比特幣算力連續287天下滑 礦商轉攻AI託管

比特幣網路算力已連續287天下滑，礦商將產能轉向AI託管服務，礦業類股則因這項轉型而上漲。

IREN Limited聯席執行長丹尼爾·羅伯茨（Daniel Roberts）表示，客戶對公司運算能力的需求已超出其可建設的供給量，已簽署的合約覆蓋其40億美元以上2026年年度化營收目標的85%。

IREN股價於7月30日單日大漲30%，因公司與微軟、NVIDIA、Perplexity及Figure AI簽下28億美元的AI雲端合約。客戶預付款覆蓋約45%的相關GPU資本支出，緩解了市場對公司如何為擴建計畫籌資的擔憂。該股在先前一個月內曾下跌超過30%，同業TeraWulf和Applied Digital亦同步走弱，反映比特幣礦商轉型AI託管所引發的更廣泛回調。

持續的算力下滑降低了挖礦競爭強度，但同時引發網路安全疑慮，因為參與保護網路的礦工人數減少。IREN設定的2027年12億瓦（1.2 gigawatt）產能目標，將考驗合約營收能否轉化為實際現金流；而算力向AI礦商集中的現象，也帶來了去中心化風險。

礦業類股因AI合約反彈

IREN反彈當日的成交量接近7,300萬股，遠高於其約5,300萬股的平均水準，顯示在基本面利多之上，還疊加了空頭回補的軋空效應。羅伯茨表示，現場有數千名工人「正在澆注混凝土、安裝GPU機架」，施工團隊正積極建設公司的資料中心。

AI轉型並非IREN獨有。整個產業中，比特幣礦商紛紛將電力基礎設施和冷卻系統重新改造用於GPU託管，因為合約式營收比與比特幣價格及難度調整掛鉤的挖礦收入更穩定。

網路安全取捨

287天的算力下滑反映的是結構性轉變，而非暫時性回落。隨著礦商將電力轉移至AI工作負載，比特幣網路的運算安全愈來愈依賴少數活躍參與者。這種集中度風險可能削弱比特幣的去中心化前提，即便AI轉型透過合約化經常性收入穩定了礦商營收。

更廣泛的加密貨幣市場同樣面臨逆風。Coinbase公布第二季營收為12.2億美元，低於市場共識預期的12.9億美元；期間比特幣下跌約14%，以太幣則重挫約25%。Robinhood的加密貨幣交易營收年減38%，從1.6億美元降至1億美元，反映現貨交易活動的整體放緩。

算力持續下滑與礦業股上漲之間的背離，反映市場押注AI託管收入將超越比特幣挖礦收益。這項押注是否兌現取決於執行力：IREN的2027年12億瓦產能目標，需要將40億美元的合約營收轉化為現金流；同時整個產業也在關注其他礦商能否爭取到類似的AI協議。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。