比特幣腰斬至 6.3 萬美元，緩慢失血取代崩盤敘事

比特幣從 10 月高峰 12.6 萬美元下滑約 50% 至 6.3 萬美元附近，彭博形容此跌勢為「興趣的緩慢侵蝕」而非崩盤。

「缺乏單一戲劇性催化劑，使這波下行更難進行交易布局，」彭博於 7 月 17 日報導，並指出賣壓雖然持續但相對有序。

截至 7 月初，比特幣交易價格已跌破 200 週移動均線，這是長期趨勢追隨者視為多空分水嶺的技術指標。根據 CoinGecko 數據，市場每日交易量仍維持在 2000 億至 3000 億美元之間，顯示跌勢來自買方意願減少，而非被迫拋售。

宏觀環境亦無緩解跡象。油價上漲重新點燃通膨擔憂，形成風險資產普遍承壓的局面。隨著美國中期選舉逼近，《清晰法案》(Clarity Act) 等加密相關立法的通過窗口正在收窄，使市場短期內缺乏監管催化劑。

沒有反派角色的熊市

本輪週期缺乏單一反派角色——沒有 FTX、沒有 Terra、沒有三箭資本——使投資人在心理層面上截然不同。過往比特幣熊市通常集中在 12 至 14 個月，回撤幅度達 77% 至 85%。當前週期約九個月、跌幅 50%，以百分比計算較淺，但持續時間已足以考驗槓桿型比特幣相關資產的資產負債表。

全球最大企業比特幣持有者 Strategy 公司，根據其公告，於 6 月 29 日至 7 月 5 日期間出售了 3,588 枚比特幣，套現約 2.16 億美元，用以支付優先股股息並重建現金儲備。此出售行動偏離了該公司長期以來只進不出的累積敘事，儘管該數量僅佔比特幣每日交易量的一小部分。

後市展望

比特幣的已實現價格——即鏈上每枚幣的綜合成本基礎——約在 5 萬美元出頭，這是過去週期曾出現底部的區間。如果本輪週期與歷史模式相似，底部可能於 2026 年第四季形成，約在距今三至五個月。若比特幣要重新收復先前高點，首先須回升至 Strategy 公司平均買入價 75,476 美元之上，這將有助於恢復企業比特幣相關交易的信心。

對於關注宏觀條件的交易者而言，油價與聯準會言論值得密切關注。若通膨擔憂持續升溫，風險資產——不僅是加密貨幣——都將面臨持續壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。