比特幣ETF淨流量失真：490億美元IBIT持有者轉向收益策略

比特幣ETF總體流量數據已成為衡量機構需求的誤導性指標，因早期持有者轉向創收策略，使得原本清晰的訊號變得零散。

6月15日比特幣ETF淨流出6400萬美元，但這背後掩蓋了一個更複雜的轉變——早期買家並非撤離加密市場，而是將持倉轉移至收益型產品。

「總體流量數字已無法告訴你誰在買入、誰在轉倉，」貝萊德美國股票ETF主管Jay Jacobs受訪時表示。該公司於週二推出iShares Bitcoin Premium Income Fund（BITA），該基金持有現貨比特幣及IBIT股份，同時對其投資組合中25%至35%的部位出售買權，以產生月度收益。

身為資產規模達490億美元的最大現貨比特幣ETF，IBIT自年初以來已出現大規模資金外流，當時比特幣交易價格約為67,000美元，年初至今已下跌約23%。根據The Block數據，5月交易所總成交量下降3.45%至4.41兆美元，為2024年9月以來最低。

這種分歧表明，ETF流量數據目前捕捉到兩種截然不同的行為：真正的撤離與策略性轉向收益型結構。「有些人可能會從IBIT轉向BITA，」Jacobs表示。「但主要由收益驅動的投資者，今天可能原本就不是IBIT的持有者。」

流量分歧預示更大範圍的資金輪動

6月15日的交易時段將這一趨勢具體化。現貨比特幣ETF當日淨流出6,409萬美元，而以太坊ETF則吸引2,250萬美元流入，Hyperliquid基金增加1,719萬美元，XRP和Solana產品分別獲得282萬美元和281萬美元流入。

比特幣主導率從6月10日的56.79%降至6月16日的56.06%，而「其他」類別——追蹤比特幣、以太坊和穩定幣以外的所有幣種——則從21.23%升至23.14%。穩定幣主導率從12.87%降至11.98%，顯示場外資金正在被部署而非閒置。

這波輪動部分歸因於SpaceX的IPO，該公司在6月12日首秀前從風險資產中抽走了資金。渣打銀行數位資產全球主管Geoff Kendrick將近期比特幣ETF的賣壓與IPO籌資潮聯繫起來。「SpaceX的IPO可能預示著ETF拋售的結束，」Kendrick表示。

收益需求重塑流量解讀框架

貝萊德推出BITA基金標誌著機構投資者接觸比特幣方式的結構性轉變。該基金的目標客戶包括以收益為導向的投資者、希望獲得現金流的比特幣持有者，以及對無收益資產持懷疑態度的人。

「這是我們醞釀已久的一個想法，」Jacobs表示。「無論市場狀況如何，你都看到各類投資者希望在保持大部分比特幣多頭部位的同時，從中產生一定收益。」

這對流量觀察者的啟示是：比特幣ETF淨流量數據現在將累積、輪動和收益收割三種行為混為一談。淨流出日可能反映的是資金輪動至BITA等產品，而非看空信念。

HashKey Group高級研究員Tim Sun表示，真正的結構性趨勢逆轉需要的遠不止地緣政治緩和。「要實現真正的結構性趨勢逆轉，市場特別需要恢復持續的現貨買盤以及ETF資金流入的回歸，」Sun表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。