比特幣與全球M2流動性脫鉤 貨幣供給量創新高

比特幣已與全球M2貨幣供給脫鉤，該流動性指標於2026年6月創下歷史新高，打破了多年的相關性模式。此背離現象挑戰了「貨幣供給擴張必然推動比特幣價格走高」的論點。

追蹤M2與比特幣關係的數據供應商已警告，流動性模型應視為分析框架而非預測工具，因為貨幣供給增長與比特幣價格之間的相關性已經減弱。此次脫鉤促使部分量化基金重新評估其以宏觀經濟為導向的資產配置策略。

全球M2貨幣供給——衡量主要經濟體中現金及易轉換資產的指標——於6月達到新高峰，主要受中國與日本持續的貨幣擴張推動。包括華爾街銀行在內的外國借款機構持續利用中國的低成本信貸，而日本超寬鬆政策則維持了以日圓為基礎的流動性。美元指數在加息預期重燃之際，維持在近兩個月高點附近，為包括加密貨幣在內的風險資產增添了阻力。近期達成的一項中東衝突結束協議，引入了新的地緣政治變數，可能進一步改變資本配置格局。

此次脫鉤對那些部分因流動性代理屬性而配置比特幣的機構投資者具有重要影響。美國的現貨比特幣ETF——包括貝萊德的IBIT和富達的FBTC——在最近幾週呈現資金流動不一的情況，隨著宏觀背景轉變，部分基金錄得淨流出。以太幣歷來對宏觀流動性條件顯示出更高的Beta係數，但也同樣未能隨著M2擴張而上漲，顯示脫鉤現象可能不僅限於比特幣。

M2與比特幣關係的破裂正值加密貨幣市場的關鍵時刻。比特幣與全球流動性的歷史相關性一直是數位資產宏觀投資論證的基石，支持者認為，無限量法定貨幣印鈔將推動對固定供給資產的持續需求。如果此關係不再成立，投資論點將轉向資產特定驅動因素：歐美監管進展、通過ETF渠道實現的機構採用步伐，以及活躍地址和交易量等鏈上指標。

如果M2持續上升而比特幣未能相應走高，那麼自2020年以來指導宏觀驅動加密貨幣配置的模型可能需要重新校準。如果脫鉤持續，近期低點附近的關鍵支撐位將面臨考驗；而重新收斂則需要能夠重建宏觀流動性聯繫的催化劑——例如聯準會政策轉向或美元急劇走弱。

本文僅供參考，不構成投資建議。