Key Takeaways:
- 分化的路徑： 比特幣已從戰後低點反彈超過 15%，交易價格突破 7.5 萬美元，而黃金的復甦陷入停滯，標誌著隨著市場恐懼消退，資本正在發生輪動。
- 技術支撐： 比特幣的復甦得到了 5 萬至 6 萬美元區間的強力技術支撐，包括 200 週移動平均線和雙底形態。
- 宏觀轉型： 分析師將市場描述為確定的「風險偏好（Risk On）」機制，美伊停火觸發了資本從恐懼驅動的對沖工具向股票和比特幣等增長型資產的結構性重新配置。
返回
返回
比特幣突破 7.5 萬美元，戰後資本輪動拋棄黃金
美伊之間脆弱的停火協議正迫使市場全面重新評估風險，資金正從黃金等傳統避險資產流向包括復甦的比特幣在內的增長導向型資產。
在美伊停火協議公布後，比特幣已企穩於 7.5 萬美元的關鍵水平之上，這標誌著市場體制可能正從衝突初期主導的避險情緒中發生轉變。儘管黃金也從戰後低點回升，但隨著比特幣展現出新的強勢，黃金的勢頭已經停滯，這表明這兩種資產在新宏觀環境下正受到不同驅動因素的影響。
市場分析師伊諾森特·陶托納（Innocent Tautona）在其開發的「宏觀 GPS」框架中指出，市場已從敘事驅動的反應轉變為資本配置驅動的結構。在 4 月 22 日的分析中，陶托納將當前環境描述為確定的「風險偏好 1（Risk On 1）」機制，在這種機制下，4 月 7 日停火協議帶來的初期頭條新聞衝擊已讓位於資本的結構性重新配置，機構投資者正開始撤回防禦性避險頭寸。
這種重新配置在各類資產中清晰可見。西德克薩斯中質原油（WTI）在戰爭初期曾飆升至每桶 120 美元，目前已跌至 94 美元以下。標準普爾 500 指數延續漲勢，創下 7,050 點以上的歷史新高。相比之下，黃金在第一季度上漲 7.4% 後，其漲勢已失去動力。與此同時，比特幣已從 5 萬至 6 萬美元的長期支撐區間反彈，交易價格突破 7.5 萬美元。
這種背離表明市場不再僅僅基於恐懼進行交易。相反，由於尾部風險降低和增長預期轉變，市場正在對資產進行重新定價。對比特幣而言，這意味著市場重新關注其作為傳統金融體系之外的替代系統的角色，據報導，伊朗在危機期間曾利用這一特性來規避制裁。
黃金的避險地位面臨考驗
黃金 Price Action 非常複雜。由於美元走強和加息預期帶來的阻力，黃金在 2 月 28 日戰爭爆發初期曾大幅下跌。雖然停火後有所回升，但其看漲邏輯目前依賴於更長期的因素。根據博雅價值集團（The Boyar Value Group）的一份報告，黃金在第一季度收於 4,647 美元，較 2026 年 1 月 28 日創下的歷史高點下跌了 16.8%。作為對沖地緣政治緊張和潛在通脹的工具，黃金仍具有吸引力，但在目前的資本輪動博弈中，它正輸給具有更強增長敘事的資產。
比特幣在 5 萬美元上方尋得底部
比特幣在衝突期間的表現增強了其技術面走勢。該資產在 5 萬至 6 萬美元區間尋得強力支撐，這一區域由其 200 週簡單移動平均線和長期趨勢線共同加固。FXEmpire 的分析指出，2025 年 3 月形成了雙底形態，這為隨後突破 7.5 萬美元的復甦奠定了基礎。
從 2022 年以來未見的極端超賣狀態中反彈，表明底部已經探明。比特幣面臨的近期挑戰是克服 8 萬至 8.5 萬美元水平的阻力。若能持續突破 10 萬美元，將確認新一輪牛市週期的到來，技術形態顯示其有可能重返 2021 年至 2024 年間見過的 12 萬美元高點。
確定的「風險偏好 1」機制
當前的市場行為與陶托納「風險偏好 1」框架的第二階段：貝塔擴張（Beta Expansion）相一致。在最初的強制對沖平倉後，資本開始尋找更高增長的機會。澳元和新西蘭元等高貝塔貨幣表現出持續的趨勢性行為，股票指數也從對頭條新聞的敏感轉向由盈利預期驅動。
在此階段，比特幣不再被視為單純的避險資產，而是作為一種受益於全球風險溢價釋放的高貝塔資產進行交易。恐懼的消退讓交易員重新審視其在制裁、通脹和對法定貨幣系統信任危機世界中的地位。該框架的核心觀點是，市場已不再對停火新聞做出反應，而是基於地緣政治風險降低的既定現實進行結構性的資本再配置。
本文僅供參考，不構成投資建議。