比特幣連兩季下跌，打破減半週期劇本

比特幣在2026年上半年下跌30%，跌至接近59,500美元，僅在其歷史上第三次出現連續季度下跌。

「比特幣正開始顯示出市場更深層次清理的第一個明顯信號，」鏈上分析平台 CryptoQuant 的貢獻者 I. Moreno 在6月28日的研究報告中表示。

根據 SoSoValue 數據，現貨比特幣 ETF 在6月份錄得40.6億美元的淨流出，這是自2024年1月這些產品推出以來的最高月度總額。貝萊德的 IBIT 約佔月度總額的33億美元，即75%。今年迄今，ETF 流出約為50億美元。

6萬美元關卡已從支撐位轉為阻力位，交易員正關注5.4萬至6.4萬美元的成本基礎區間，將其視為下一個關鍵區域。跌破該區間可能加速賣壓，而若能伴隨量能重新收復6萬美元，則將預示首次可信的反彈嘗試。

減半週期現在怎麼說？

比特幣2024年4月的減半通常會為減半後的一年奠定看漲格局，但2026年打破了這一模式。第一季下跌22%——自2018年以來最差的第一季度——而第二季再跌13%，使上半年總跌幅從1月1日開盤價87,500美元計算達到約30%。比特幣開年即連續兩個季度下跌的情況，此前僅發生在2014年和2022年，而這兩次都預示著長期的熊市。

結構性差異至關重要。2022年的下跌是由生態系統崩潰所催化——Terra/LUNA、三箭資本、Celsius 和 FTX——每一次都引發強制拋售和蔓延效應。而在2026年，拋售主要由宏觀因素驅動：聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下的鷹派立場、強勢美元，以及透過 ETF 流出數據可見的機構避險情緒。根據芝加哥商品交易所（CME）FedWatch 數據，市場目前定價12月加息的可能性為80%。

Strategy（原名 MicroStrategy）已成為壓力風向標。其股價今年迄今下跌45%，該公司於6月1日揭露已賣出32枚比特幣——這是自2022年12月以來的首次出售。相對於其持有的58萬枚以上的比特幣，這個數量很小，但考量到 Strategy 的平均成本基礎為每枚75,699美元，遠高於當前現貨價格，這個信號值得注意。

鏈上訊號與未來路徑

儘管價格走勢看跌，但多項鏈上指標正閃爍著早期復甦訊號。CryptoQuant 的 UTXO 損益比（UTXO Block P/L Count Ratio）衡量市場未花費交易輸出的獲利普遍程度，該比率已降至5.9，為2022年以來的最低水準。Moreno 稱這是當前熊市中「比特幣的第一個觸底訊號」，但他也警告，在空頭階段完全耗盡之前，市場可能仍需承受更多壓力。

多個時間框架的相對強弱指數（RSI）數據也顯示出看漲背離，這是2026年先前回調中所沒有的。交易員兼評論員 Heisenberg 在 X 平台上指出，最新的宏觀低點顯示出的背離模式，與先前週期中觸底前的模式相似。他們寫道：「最近兩次下跌都沒有 RSI 背離……直到現在。」

恐懼與貪婪指數目前為12，處於「極度恐懼」的深度區間——從歷史上看，當這一區間與持續的鯨魚增持相結合時，往往會在三到六個月內出現復甦。Glassnode 數據顯示，持有1,000枚以上比特幣的錢包在此次下跌期間一直在悄悄增持，這與2022年底和2023年初觀察到的模式如出一轍。

從歷史上看，7月在弱勢的6月之後往往會帶來反彈。CoinGlass 數據顯示，自2013年以來，在6月收跌之後，7月除了三次例外，其餘均收漲。本週的關鍵宏觀催化因素包括週三的 ISM 製造業 PMI 報告以及7月2日的6月非農就業數據——這兩項數據都可能改變利率前景，進而影響比特幣的近期走勢。

本文僅供參考，不構成投資建議。