中銀國際：受 31% 利潤增長預測推動，將嗶哩嗶哩目標價設為 244 港元

中銀國際重申對嗶哩嗶哩（09626.HK）的「買入」評級，將其港股目標價定為 244 港元，美股目標價定為 31 美元，儘管市場正在權衡騰訊控股可能減持股份的風險。

中銀國際在報告中針對近期嗶哩嗶哩股價下跌指出：「我們相信，公司將依靠其 AI 賦能的內容和商業化生態系統驅動的健康用戶增長，產生穩定且可持續的利潤增長。」

該行的目標價意味著嗶哩嗶哩較近期收盤價有 59% 的上漲空間。這一看漲預測的基礎是，預計 2025 年至 2028 年期間經調整淨利潤的複合年增長率（CAGR）將達到 31%。儘管市場對騰訊持有的 10.5% 股份感到焦慮，但中銀國際仍持積極態度。騰訊自 2019 年以來一直持有這些股份，且此前曾表示計劃減持其龐大的投資組合。

騰訊壓頂風險 vs. 基本面增長

市場強調的主要風險是騰訊可能會剝離其持有的約 4375 萬股股份。此類出售可能會對嗶哩嗶哩的股價造成巨大的拋售壓力。中銀國際承認無法預測任何潛在減持的時間，但強調了嗶哩嗶哩堅實的基本面。

該行指出，公司擁有健康的現金流狀況和穩定的內部現金流入，預計不會出現與 AI 相關的重大或意外資本支出。

廣告和遊戲驅動增長

中銀國際預計嗶哩嗶哩的廣告業務將在未來幾個季度保持強勁勢頭。該行還預計，在幾款新遊戲正式發佈的推動下，遊戲業務的增長將在今年下半年加速。這些因素預計將導致 2026 年和 2027 年的盈利表現優於預期。

對核心業務板塊的積極展望構成了中銀國際信心的基礎，表明長期運營表現可能會抵消與騰訊潛在退出相關的短期風險。投資者將密切關注下半年新遊戲的發佈，將其視為該增長邏輯的下一個重大考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。