加拿大六大銀行Q3財報開跑 面臨16倍本益比考驗

加拿大六大銀行本週將公布第三季財報，2026年股價平均上漲26%，目前交易價格約為預期盈餘的16倍，遠高於十年歷史平均的10.8倍。

加拿大帝國商業銀行資本市場（CIBC Capital Markets）分析師保羅・霍登（Paul Holden）表示：「很難說銀行股能否繼續走高，但更可以確定的是，第三季財報表現不應成為股價下跌的理由。」

根據FactSet數據，六大銀行經調整後的每股盈餘預期將較去年同期躍升28%，營收則成長22%。銀行股目前交易於帳面價值的2.6倍，相較於歷史平均的1.7倍。近期恢復對加拿大銀行業發布研究報告的KBW分析師指出，目前加拿大銀行股相較美國同業享有8%的溢價，而歷史水準則是5%的折價。

財報季將於週二由蒙特婁銀行（Bank of Montreal）和加拿大豐業銀行（Bank of Nova Scotia）揭開序幕，其餘四家銀行將在週四前陸續公布。分析師普遍預期近期趨勢將延續，成長動力來自資本市場業務、財富管理部門收入，以及信貸損失持續受控。商業貸款成長改善、信貸損失不致成為隱憂的跡象，也預計將在財報中有所體現。

估值攀升至預期盈餘16倍

霍登指出，銀行股目前交易價格約為預期盈餘的16倍，遠高於十年歷史平均的10.8倍；同時以帳面價值的2.6倍交易，高於歷史平均的1.7倍。持續成長、強勁的資本適足率支持銀行持續實施庫藏股回購，加上市場預期渥太華推動的國家建設基礎設施計畫將提振投資流量，共同推升了市場對銀行股的興趣。多倫多股市2026年迄今累計上漲16%。

KBW認為，目前偏高的交易倍數有其合理依據，包括加拿大經濟前景改善以及銀行在國內市場的規模優勢。該機構同時指出，加拿大銀行業進軍美國市場的策略，也是支撐溢價的原因。即便銀行股估值已偏高，美銀證券（BofA Securities）仍主張投資人應維持對加拿大銀行的曝險，稱這是「加拿大故事」，由總理馬克・卡尼（Mark Carney）領導下改善的國內經濟前景所支撐，而銀行業具備將此轉化為更高回報的有利條件。

貿易風險籠罩前景

展望並非毫無陰霾。晨星DBRS北美金融機構評級董事總經理提姆・歐布萊恩（Tim O'Brien）表示，渥太華與華府之間的雙邊貿易談判近期破裂，加上關稅升級，引發市場對加拿大企業所受影響、政府支持措施的有效性以及就業水準的疑慮。

歐布萊恩及其團隊在研究報告中表示：「話雖如此，銀行的AA級信用評級反映了其優異的基礎信用狀況，足以應對信貸環境任何進一步的短期惡化。」

貿易緊張局勢正值銀行業的關鍵時刻。加拿大銀行受惠於展現韌性的國內經濟，但曠日持久的關稅爭端可能壓縮企業獲利、削弱貸款需求，並使信貸損失高於分析師目前預期的溫和水準。銀行能否在維持資本回饋計畫的同時化解這些逆風，將是本週投資人關注的焦點。

若財報結果符合市場共識的28%每股盈餘成長預期，漲勢可望延續。然而，若信貸品質或前瞻指引遜於預期，考量到股價已反映大量利多，恐將觸發回檔修正。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。