贝森特警告日圓，力挺創紀錄15.4兆日圓干預

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）警告交易員，在他力推強化日圓之際做空日圓將以失敗告終，因一輪創紀錄的15.4兆日圓干預行動已將日圓推升至2月以來最強水平。

「貝森特也一再表示日圓已經貶值過多，因此美國可能也持相同看法，這就是為何美國與日本合作，」伊藤忠經濟研究所（Itochu Research Institute）首席經濟學家武田淳（Atsushi Takeda）表示。

日圓週一一度上漲1.4%至1美元兌154.06日圓，超越了干預行動後出現的反彈漲勢，此前日圓上週曾貶至160.39。日本東京8月底持有的外國證券較一個月前減少878億美元，規模接近干預金額——日本財務省證實，截至8月26日的月度干預金額達到創紀錄的15.4兆日圓（986億美元）。市場參與者估計，日本約70%的外匯儲備為美國國債，而8月底10年期美債價格僅略低於7月底，顯示估值變動在儲備下降中僅佔一小部分。

此事的利害關係超越貨幣本身。日本外匯儲備8月底減少946億美元至9,950億美元，規模仍足以採取進一步行動，但拋售美債為干預籌資，與貝森特在美國期中選舉前夕關注美國國債市場穩定的立場產生衝突。他已將11月4日前兩個月的較長期債務回購規模增加一倍，以壓低殖利率。

套利交易面臨官方阻力

貝森特的挑戰——以公開警告形式表明其市場操作具有內部支持——標誌著華盛頓對日圓態度的轉變。美國於7月31日進場干預，這是自1998年以來首次與日本協調支撐日圓，此後兩國政府始終保持步調一致。這項支持已顛覆了套利交易——投資者借入便宜的日圓購買較高收益資產；如今官方政策傾向抵制日圓走弱，槓桿基金面臨被迫平倉的風險。

WSJ美元指數下跌0.08%至94.91，日圓走強在匯市引發連鎖效應，持續對美元施加壓力。上一次華盛頓與東京聯手捍衛日圓是在1998年亞洲金融危機期間，當時干預行動輔以政策緊縮，日圓在隨後數月中大幅走強。

日本央行升息路徑已被市場消化

貝森特在北卡羅來納州呼籲日本提高利率，加上日本央行官員的呼應，已促使市場完全消化9月會議升息的預期。部分投資者正在評估，在一系列鷹派信號之後，日本央行是否可能加快緊縮步伐——這將在干預之外進一步強化日圓漲勢。

日本在拋售美債之外仍有其他選項。財務大臣加藤幸子（Satsuki Katayama）曾暗示，東京當局可動用外國與國際貨幣當局回購機制（FIMA Repo Facility），該機制允許在不拋售美債的情況下每日動用高達600億美元資金，從而限制對美國殖利率的影響。目前沒有日本動用該機制的記錄，經濟學家將此言論解讀為資源充足的訊號，而非動用該機制的計畫。

「考慮到日本持有的證券規模，仍有干預空間，但鑑於貝森特的言論，拋售美債為進一步干預籌資，最終可能招致美國的壓力，」日本總合研究所（Japan Research Institute）經濟學家西村明里（Akari Nishimura）表示。「這將使財務省和日本央行未來難以採取行動。」

本文僅供參考之用，不構成投資建議。