Bernstein 預測市場併購潮來臨，三大平台整合交易基礎設施

預測市場營運商正將交易基礎設施內部化，Bernstein 分析師認為，此一轉變可能引發加密貨幣平台、運動博弈網站與經紀商之間的收購浪潮。

三大主要消費平台已將預測市場的前後端整合為一體，Bernstein 表示此一整合趨勢可能推動加密貨幣交易所、運動博弈網站與經紀商的併購熱潮。

「所有具影響力的消費平台都已將預測市場的前後端整合在一起，」Bernstein 分析師在週一的研究報告中寫道。此一整合將過去分屬不同產業的業務置於同一個競爭格局中。

Robinhood 正將其與 Susquehanna 共同持有的交易所 Rothera 作為主要世界盃合約的管道。DraftKings 推出了 DKeX，將交易量從 CME 與 Crypto.com 的基礎設施轉移。Coinbase 收購了 The Clearing Company，並在美國全部 50 州推出自己的事件合約。擁有基礎設施使平台能夠保留原本流向外部合作夥伴的手續費，使收購成為快速獲得分銷渠道、牌照或補齊產業鏈缺口的捷徑。

這種強化整併論點的整合趨勢，同時也可能因模糊金融交易與博弈之間的監管界線，而引發更嚴格的州級與聯邦審查。明尼蘇達州通過了 CFTC 所稱的首個全面禁止預測市場的法案，而伊利諾州則通過立法，要求平台在提供運動賽事合約前必須取得州級牌照。Kalshi 對這兩項限制提出異議，主張受聯邦監管的交易所應屬於 CFTC 的專屬管轄範圍。

監管衝突可能限制交易發展

Bernstein 表示，監管審查仍然是預測市場領域大型整合的主要障礙之一。分析師指出，雖然將加密貨幣平台與經紀商、運動博弈網站及交易所整合，有可能改善利潤率並減少對外部合作夥伴的依賴，但此類交易可能引發反壟斷審查，並加深關於運動賽事合約應被視為金融衍生品還是博弈產品的爭論。

日益增長的反對聲音表明，整併可能在商業上合理，但在監管機構與法院釐清聯邦衍生品監管的範圍與州級博弈權限之間的分界之前，仍難以付諸實行。對於像 Polymarket 這類原生生態的加密貨幣平台（其約 60% 的世界盃投注者為首次使用加密貨幣的用戶）而言，這場管轄權之爭的結果將決定預測市場是成為加密貨幣採用的成長渠道，還是面臨日益嚴格的州級限制。

Bernstein 所描述的併購潮將重塑一個已經在快速變化的產業。根據 Architect Partners 的數據，今年迄今加密貨幣領域的併購交易已達 144 筆，總值 118 億美元，銀行、支付公司與交易所正競相建立受監管的數位資產業務。隨著加密貨幣交易所、運動博弈網站與傳統經紀商之間的界線持續模糊，預測市場平台在這些活動中所佔的比重也越來越大。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。