墨西哥央行 3-2 分歧性投票降息 25 個基點，信號顯示寬鬆步伐放緩

墨西哥央行 3 月會議紀要顯示，董事會內部存在深度分歧，兩名成員在通膨持續和新地緣政治風險的背景下對降息 25 個基點投出了反對票。

墨西哥央行在 3 月 26 日將基準利率下調了 25 個基點至 6.75%，但週四公佈的會議紀要顯示，董事會因擔心通膨加速和外部衝擊而產生分歧。這一 3-2 的投票結果凸顯了謹慎的態度，回擊了對快速寬鬆週期的預期。

副行長喬納森·希思 (Jonathan Heath) 在反對意見中表示，隨著中東軍事衝突和農產品價格意外上漲，通膨風險的平衡「已遠向偏向上行」。他表示：「由於我們面臨更大的風險，在這些衝擊真正消退之前，按兵不動對我們來說沒有任何損失。」

在此次舉措之前，央行在 2 月份曾暫停降息。墨西哥 3 月份整體通膨率從 12 月的 3.69% 升至 4.59%，為連續第三個月攀升。剔除波動較大的食品和能源價格後的核心通膨率也小幅升至 4.45%。這兩個數字均顯著高於央行 3% 的目標。

分歧的投票結果和鷹派的反對意見表明，未來的降息路徑將變得狹窄，且高度依賴數據。雖然董事會多數成員認為目前的貨幣立場是適當的，但進一步寬鬆的高門檻可能會拖累經濟增長，並給受益於高利差的墨西哥披索帶來波動。

通膨壓力攀升

董事會多數成員將近期通膨飆升歸因於軟飲料和菸草增稅以及水果和蔬菜價格上漲帶來的短期影響，認為沒有證據表明存在第二輪效應。他們還認為，整體經濟的疲軟可能會對未來的通膨產生下行壓力。

然而，兩名反對派成員，副行長加莉亞·博爾哈 (Galia Borja) 和喬納森·希思表達了重大保留意見。博爾哈指出，中東衝突給通膨和經濟活動帶來了新風險，且目前評估其全面影響的信息有限。希思主張在農產品價格和地緣政治事件帶來的近期衝擊完全消退之前，應當暫停降息。

所有董事會成員都一致認為，全球石油價格上漲構成了通膨風險，儘管大多數人認為政府對燃料的稅收減免將起到緩衝作用。這場辯論突顯了墨西哥央行面臨的核心挑戰：既要支持低迷的經濟，又要防止通膨長期處於目標上方。

緩步前行之路

3 月會議釋放出的謹慎基調導致市場觀察人士重新調整了預期。花旗研究 (Citi Research) 的分析師指出，雖然大多數董事會成員「似乎對再次降息持開放態度」，但他們現在在「在考慮另一次降息之前評估外部環境及其對通膨的影響」這一意圖上達成了一致。

這信號表明，始於 3 月降息的貨幣寬鬆週期可能會比之前預期的更加漸進。央行的下一步行動將取決於國內通膨數據的演變以及全球地緣政治風險的消退。這種謹慎立場短期內可能繼續對披索形成支撐，但可能會抑制墨西哥 2026 年餘下時間的經濟增長前景。

本文僅供參考，不構成投資建議。