日本央行或因油價飆升將通脹預期上調至 2% 以上

由於中東衝突後能源價格飆升使政策路徑變得複雜，日本央行正考慮大幅上調本財年的核心通脹預期，可能會將其推高至遠超目前 1.9% 的預測值。

農林中金綜合研究所首席經濟學家南武志（Takeshi Minami）在談到決策前的市場不確定性時表示：「債券買盤反映了市場對日本央行暫緩行動的頭寸布局。」儘管日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）以不確定性為由一直未作明確表態，但據報導，內部官員的分歧正在擴大：一部分人認為需要加息以應對通脹，而另一部分人則認為脆弱的經濟復甦使得此類舉措為時過早。

此次潛在的預測修訂正值能源價格自衝突開始以來攀升了約 50% 之際。摩根士丹利三菱日聯證券的經濟學家目前預計，下季度日本通脹率可能飆升至 4%，這與 2 月份 1.6% 的核心 CPI 數據形成鮮明對比。日本政府估計，能源價格年度上漲 10% 可能會使月度通脹率提高多達 0.3 個百分點。

市場的關鍵問題在於，日本央行是會優先對抗可能加強日圓匯率並拖累股市的成本推動型通脹，還是會通過維持當前 0.75% 的政策利率來支持脆弱的經濟。該行將於 4 月 28 日發布的更新經濟展望將是發出下一步行動信號的關鍵，儘管官員們已表示政策正常化的長期目標保持不變。

### 通脹衝擊 vs 增長擔憂

日本央行內部的辯論突顯了其面臨雙重壓力。一方面，自 2022 年以來，核心通脹率一直高於該行 2% 的目標，而近期能源價格的衝擊威脅到通脹預期高企。這導致政策委員會的部分成員主張進一步加息，以領先於通脹曲線。

另一方面，同時下調經濟增長預測也在考慮之中。作為一個嚴重依賴能源進口的國家，日本的貿易條件已經惡化，這可能會抑制經濟活動。這導致鴿派陣營認為現在不是加息的時候，這一觀點反映在 3 月會議上以 8 比 1 的投票結果維持利率不變。植田行長表示，他正在同時監測通脹上行風險和經濟下行風險。

儘管存在短期不確定性，據報導官員們仍維持其核心長期方案：即工資增長與穩定通脹的良性循環最終將導致經濟溫和復甦。這種潛在信念表明，即使下一次加息的確切時機現在不太確定，總體方向仍趨向於政策正常化。

本文僅供參考，不構成投資建議。