義大利央行發布一份研究報告，闡述了以太幣（ETH）價格完全崩盤如何從市場風險轉變為系統性基礎設施風險。這項題為《如果以太幣歸零怎麼辦？》的研究指出，以太幣價格暴跌將消除驗證者的經濟激勵，嚴重削弱以太坊網絡為基於其構建的金融服務安全處理交易的能力。
義大利央行已將以太幣（ETH）重新定義為金融基礎設施的關鍵組成部分，其失敗可能引發系統性不穩定。在一份題為《如果以太幣歸零怎麼辦？》的新研究報告中，經濟學家克勞迪婭·比安科蒂詳細介紹了一項壓力測試，其中以太幣價格完全崩盤。模型顯示，隨著驗證者獎勵價值的暴跌，很大一部分驗證者將理性地退出網絡。這種大規模退出將減少保障以太坊的總質押，減緩區塊生產，並削弱網絡保障鏈上交易最終結算的能力。
這項研究超越了將以太幣僅僅視為一種投機資產的看法，分析了其在不斷增長的金融工具生態系統的結算層中的基礎作用。通過將代幣的市場價格與區塊鏈的運行完整性直接關聯，該報告得出結論：嚴重的物價衝擊對依賴以太坊進行處理的任何金融服務（從穩定幣到代幣化證券）的可靠性構成直接威脅。
義大利央行的研究結果與全球金融當局日益增長的擔憂相呼應，即加密貨幣相關的衝擊可能蔓延到傳統金融系統。歐洲中央銀行（ECB）在2025年11月發布的《金融穩定評估》中，此前曾警告稱，如果穩定幣被廣泛採用，其結構性脆弱性可能構成金融穩定風險。義大利央行的報告強化了這一觀點，闡述了這種危機可能如何發生的具體機制。
這項分析為監管機構提出了一個艱難的選擇。一條路徑是將公共區塊鏈視為天生不適合受監管的金融服務，因為其安全性依賴於波動的原生代幣。另一種選擇是允許使用，但要強制執行嚴格的風險緩解措施。這些措施可能包括強制性的業務連續性計劃、應急鏈的維護以及網絡驗證者提供的經濟安全性的最低標準。報告有效地指出，隨著代幣化資產日益突出，其主機區塊鏈的基礎穩定性成為國家金融利益的問題。
