加拿大央行維持 2.25% 利率不變，石油與貿易風險加劇

加拿大央行定於週三將其基準利率維持在 2.25%，但隨著能源價格飆升挑戰其保持觀望的能力，該行正面臨日益嚴峻的抉擇。

「原油價格長期處於每桶 100 美元左右將導致通脹壓力增加，且這種壓力很可能變得更加持久。在這種情況下，我們可以預期央行會加息，最快可能在 7 月，」Servus 信用社首席經濟學家查爾斯·聖阿諾（Charles St-Arnaud）表示。

這一政策決定出爐之際，中東衝突已將西德克薩斯中質原油（WTI）價格推向每桶 100 美元，大幅提升了近期通脹預期。儘管加拿大 3 月份的總體通脹率加速至 2.4%，低於 2.6% 的預測值，但剔除食品和能源等波動項目的核心價格有所放緩，為央行提供了一定的喘息空間。S&P/TSX 綜合指數已連續三個交易日下跌，反映出投資者的謹慎情緒。

央行行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）現在必須在通過加息對抗通脹（這可能使掙扎中的經濟進一步放緩）與等待過久導致高物價根深蒂固之間尋找平衡。由於續簽《美墨加協定》的談判陷入停滯，前行之路進一步蒙上陰影，這一關鍵的不確定性已促使部分分析師將加息預期推遲到 2027 年。

央行困境的主要驅動力是能源價格衝擊。霍爾木茲海峽對油輪運輸的關閉造成了嚴重的供應短缺。加拿大央行最近的一項調查證實，近期通脹預期因此大幅跳升。儘管官員們預計這不會迅速傳導至其他商品和服務，但原油價格維持在高位的時間越長，風險就越大。在《華爾街日報》調查的 13 位經濟學家中，有 9 位預計今年利率不會改變，但大多數人將中東局勢視為關鍵變量。

使挑戰更加複雜的是《美墨加協定》（USMCA）續簽缺乏進展。儘管與墨西哥的談判有所推進，但美加談判已陷入停滯。這種不確定性拖累了商業投資，並促使凱投宏觀（Capital Economics）分析師布拉德利·桑德斯（Bradley Saunders）預測，即使霍爾木茲海峽很快重新開放，到 2027 年第一季度之前不會加息。麥克勒姆本人稱伊朗的戰爭是「在已經充滿挑戰的環境中增加了一層新的尖銳不確定性」。

經濟學家對央行的路徑存在分歧。「雖然通脹的上行風險依然存在，但現在判斷通脹預期的上升是否會持續可能還為時過早，」蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）經濟學家謝莉·考希克（Shelly Kaushik）表示。其他專家，如 RSM 首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas），將其維持利率不變的預測建立在戰爭於年中結束的假設之上，而這一條件看起來日益不確定。這與 Desjardins 的羅伊斯·門德斯（Royce Mendes）的觀點形成鮮明對比，他最近辯稱，像麥克勒姆這樣的政策制定者可能誤解了生產率、通脹與中性利率之間的關係，加拿大央行目前估計中性利率在 2.25% 至 3.25% 之間。

本文僅供參考，不構成投資建議。