Avalanche GCP 指標揭露名義大跌60% 實質僅衰退25%

Avalanche 基金會推出「鏈總產出」（Gross Chain Product, GCP），結果顯示鏈上實質經濟產出下降25%，而名義跌幅則高達60%。

「GCP 採用國家統計機構用於計算實質 GDP 的同一套 Fisher 連鎖加權方法論，將鏈上活動的真實變化與代幣價格波動的雜訊分離開來，」Avalanche 基金會的 Eric Lu 在7月27日發布的研究報告中表示。

該指標經由解碼 Avalanche C 鏈上約700種代幣的智能合約事件及燃料追蹤資料計算得出，將協議鏈上利潤加上交易費用彙總為附加價值。以2025年1月基期100計算，實質 GCP 截至2026年3月降至75，而反映代幣價格變化的名義 GCP 則跌至40。同期活躍代幣籃子縮減55%至102種代幣，顯示生態系資產基礎正在整合。

實質與名義產出之間的差異，對 Avalanche 生態系的資本配置決策至關重要。借貸與去中心化交易所占協議收入超過80%，使整體經濟對代幣價格週期高度敏感。根據基金會說法，2025年11月從1月基期成長超過7倍的 RWA（真實世界資產）產業，則提供了一條脫離加密貨幣市場條件的更穩定產出路徑。

GCP 框架辨識出2025年1月以來的三個明顯階段。第一階段從1月至4月初，經歷了軟啟動，隨後在4月2日遭遇關稅衝擊——美國「解放日」關稅引發 GMX V1 單日清算連鎖反應，產生超過1300萬美元收入，超過該鏈多數月份的整體 GCP 總額。4月實質 GCP 一度飆升至238後回落。

第二階段從2025年5月至10月，呈現穩定成長，實質 GCP 從5月的96攀升至10月的196，由 Benqi、Aave、Trader Joe 及 Uniswap 等協議的廣泛 DeFi 活動擴張所驅動。第三階段在2025年10月之後迎來持續收縮，宏觀衝擊引發借貸協議的清算潮，縮減了借貸能力與交易量。實質 GCP 在11月單月即下跌30%至137，隨後12月降至96，2026年2月更進一步下滑至82。

Fisher 連鎖加權指數顯示，原生代幣活動——WAVAX 與 AVAX 的燃料用量——分別增長42%及35%，儘管代幣美元價格大幅下跌，顯示非 DeFi 用途正在擴張。相比之下，穩定幣活動則與整體 DeFi 放緩趨勢一致，USDC 數量較2025年1月基期減少51%。WETH.e 及 BTC.b 等跨鏈橋接資產則呈現分歧的流通速度模式：BTC.b 流量在存量萎縮的情況下大致持穩，暗示鏈上剩餘比特幣的使用強度正在提高。

本文僅供參考，不構成投資建議。