阿斯特捷利康與必治妥施貴寶洽談四千億美元合併案

阿斯特捷利康（AstraZeneca）因洽談收購必治妥施貴寶（Bristol Myers Squibb）的交易，股價下挫7%至11,723便士，該交易價值估計近四千億美元。

根據《金融時報》報導，兩間公司過去數月已進行多輪接觸，但談判仍具不確定性，可能延宕甚至破局。目前尚未訂定交易結構，最終提案可能結合現金與股票。

阿斯特捷利康市值約為1,960億英鎊（相當於2,640億美元），必治妥施貴寶市值則約1,330億美元，合併後實體規模將接近四千億美元，位列全球藥廠第四。此筆交易將遠超阿斯特捷利康2021年以390億美元收購亞力兄製藥（Alexion）的紀錄，也大於必治妥施貴寶2019年以740億美元收購新基醫藥（Celgene）的金額。

對阿斯特捷利康而言，此交易將擴大其在美國的研發、銷售及商業化布局——美國市場貢獻其近半營收，也是其2,030年營收目標8百億美元的核心所在，該目標高於去年的587億美元。必治妥施貴寶則正面臨核心藥物愛樂斯（Eliquis）與保疾伏（Opdivo）未來數年專利到期的壓力，併入阿斯特捷利康可取得其研發管線。

腫瘤藥業務的高度重疊可能引起監管審查。癌症藥物佔阿斯特捷利康銷售近半，亦貢獻必治妥施貴寶逾四成營收，其中保疾伏與阿斯特捷利康的癌自禦（Imfinzi）在非小細胞肺癌領域直接競爭。監管機構可能檢視現有產品重疊、晚期臨床管線及定價影響，並可能強制要求資產剝離。美國聯邦貿易委員會、英國競爭與市場管理局及歐盟執委會均將審查此交易。

此談判再次引發英國對其龍頭企業「美國化」的擔憂。阿斯特捷利康今年6月完成紐約直接上市，外界普遍解讀為深化其美國資本市場布局的舉措。2014年，阿斯特捷利康拒絕了輝瑞（Pfizer）近700億英鎊（相當於943億美元）的收購提案，當時由執行長帕斯卡·索里奧（Pascal Soriot）主導防禦；此後股價已上漲逾四倍。

必治妥施貴寶持續透過併購應對其專利懸崖，2025年GAAP研發支出下滑約11%至約100億美元。其與BioNTech及恆瑞醫藥的腫瘤與免疫學合作，支撐股價過去一年上漲47.7%。阿斯特捷利康7月27日公布第二季每股盈餘2.63美元，優於市場預估的2.48美元，營收153.8億美元；必治妥施貴寶每股盈餘則為2.04美元，優於共識預期的1.61美元，營收129.7億美元。

此交易將重塑全球製藥產業格局，結合兩大腫瘤藥特許經營權。投資人將密切關注必治妥施貴寶10月29日及阿斯特捷利康10月30日第三季財報發布前是否有任何公告，週一開盤將是市場對成交機率定價的首次觀察。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。