4月CPI或受數據異常影響 住房通脹可能跳升至0.4%

2025年政府停擺帶來的數據扭曲預計將顯示住房通脹出現一次性大幅加速，這使得美聯儲實現2%目標的路徑變得更加複雜。

經濟學家正準備迎接4月份通脹報告，預計核心價格環比將加速上漲0.4%，這主要受住房數據統計異常的推動，可能將年增長率推高至2.7%。

「這是一個相當大的跳躍——是過去幾個月平均水平的兩倍多，」Inflation Insights創始人Omair Sharif表示。他估計住房因素將為4月份的核心通脹貢獻約0.25個百分點。

預期的激增源於2025年為期43天的政府停擺。期間，勞工統計局（BLS）將住房通脹記錄為零。4月份的數據將取代這一被扭曲的數據點。Zillow估計，業主等量租金（OER）將環比跳升0.44%，而租金將上漲0.39%。

雖然這種跳升是技術性的，但它突顯了美聯儲抗擊通脹之路的脆弱性，通脹的進展嚴重依賴於住房成本的降溫。如果數據表現出意想不到的粘性，可能會挑戰通脹平穩回歸2%目標的說法，並迫使政策制定者進行鷹派重新評估。

### 停擺揮之不去的陰影

問題的核心在於勞工統計局收集租金和OER數據的方式。調查每六個月分小組進行一次，而2025年10月政府資金中斷期間的零讀數一直留在數據中。4月是第一份以新鮮調查取代該扭曲數據點的報告，從而導致指數的一次性階梯式上升。

FactSet對經濟學家的調查也支持這一觀點，預計核心CPI環比上漲0.4%，同比上漲2.7%，較3月份2.6%的讀數有所加速。與此同時，在關鍵通脹數據公布前，抵押貸款利率已攀升至6.37%，收緊了潛在購房者的財務條件。

儘管包括Zillow的Treh Manhertz在內的許多經濟學家預計，住房通脹在4月修正後將恢復降溫趨勢，但未來的路徑仍不確定。「租金方面確實存在抵消作用，但我們預計這還不足以讓通脹降至目標水平——即便是在遙遠的未來，」法國巴黎銀行（BNP Paribas）首席美國經濟學家James Egelhof表示。

### 通往2%目標的道路變窄

美聯儲重返2%通脹目標的策略嚴重依賴於住房成本的持續放緩，住房成本約占核心CPI權重的40%。然而，租金通脹的性質可能被證明是有問題的。

大多數顯示價格疲軟的替代租金指標關注的是新租約。然而，CPI的計算更偏向於存量租金。有新證據表明，這些存量租金的降溫速度並未達到預期。諸如UDR和Mid-America Apartment Communities (MAA)等房地產投資信托基金已報告存量租戶的租金穩步增長，這一勢頭已延續至2026年。

「我們正進入一個更艱難的階段，住房帶動的邊際通脹下降正在放緩，」Sharif說。如果住房通脹維持頑固高位，它將移除通脹消退論的一個關鍵支柱，使美聯儲官員更難相信價格壓力在短期內會得到平息，並可能推遲任何貨幣政策的寬鬆。

本文僅供參考，不構成投資建議。