Applied Digital 與神秘超大規模運算客戶簽署 52 億美元租約

Applied Digital 與同一家美國投資級超大規模運算客戶簽訂了第三份為期 15 年的租約，這份價值 52 億美元的協議使該資料中心開發商的合約投資組合總量達到 1.4 GW，橫跨五個 AI 園區。

Applied Digital 董事長兼執行長 Wes Cummins 表示：「兩年前，我們做出了一個深思熟慮的決定，要打造一家能夠擴展規模的公司，而不僅僅是建造資料中心。來自領先超大規模運算客戶在五個園區的持續需求，是對我們模式的有力驗證。」

該租約涵蓋 Delta Forge 2 總計 210 MW 的關鍵 IT 負載。Delta Forge 2 是一座位於美國南部某州（未披露具體地點）的專用 AI 工廠園區。這份照付不議（take-or-pay）結構保證 Applied Digital 在最初的 15 年期間獲得 52 億美元收入，若該超大規模運算客戶行使長達 30 年的所有續約選擇權，潛在擴張規模可達 127 億美元。初期營運預計於 2028 年第一季開始。

這份協議是在與同一客戶簽訂 Polaris Forge 3 租約 18 天後宣布的，使 Applied Digital 的合約基本期租賃總收入達到 360 億美元——若所有續約選擇權均獲行使，則可達 860 億美元。其中約 70% 的合約收入由美國投資級超大規模運算客戶支持，為公司在從 1.4 GW 關鍵 IT 負載向預定於 2028 年和 2029 年開發的項目管線擴張之際，提供了可預測的收入流。

這項交易凸顯了最大型雲端供應商對 AI 基礎設施的旺盛需求。Applied Digital 的特許經營模式——一種標準化的設計、建造和營運方法，可在不同園區複製——自 2026 年 4 月以來已吸引同一家超大規模運算客戶簽訂三項長期承諾，包括 Delta Forge 1 和 Polaris Forge 3 合約。該公司目前營運五個 AI 工廠園區，擁有 2.15 GW 的電網連接電力。

Delta Forge 2 將整合 Applied Digital 專有的無水冷卻技術和高功率密度基礎設施，專為大規模 AI 訓練和推理工作負載所需的運算密度而設計。該公司的選址策略鎖定那些大規模基礎設施投資能夠創造持久經濟影響（包括當地就業和擴大的稅基）的社區。建設正在進行中，初期營運目標為 2028 年第一季。

該公司股價在盤前交易中飆漲 11%，接近 45.69 美元，使 Applied Digital 的市值達到約 117 億美元。該股票在過去 12 個月內回報率達 214%。

Needham 將目標價從 66 美元上調至 83 美元，同時維持買入評級。Compass Point 將目標價從 45 美元上調至 70 美元，亦給予買入評級。Citizens 維持市場表現優於大盤評級，目標價為 60 美元。分析師共識目標價為 65.83 美元，意味著較當前水準約有 61% 的上漲空間。該股票擁有強力買入的共識評級，過去三個月內獲得 10 個買入建議。

該公司在過去 12 個月內實現營收 3.19 億美元，年增 66%，儘管仍處於虧損狀態。Applied Digital 近期完成了由高盛安排的 3.5 億美元循環信貸額度，並獲得額外 5.5 億美元的新增資金。該公司還在上個月完成了其雲端業務的分拆，將其作為一家名為 ChronoScale（CHRN）的獨立上市公司。

對投資人而言，問題在於 Applied Digital 能否在管理現金消耗的同時，執行其雄心勃勃的建設計畫。該公司擁有 20.6 億美元的合約淨營業收入，提供了可預見的收入基礎。Needham 分析師表示，他們預計隨著 Applied Digital 在未來一段時間內擴大客戶組合，引入更多超大規模運算和新型雲端客戶，定價動能將有所改善。這家神秘超大規模運算客戶的身份——以及它是否會承諾進駐更多園區——仍是該股最大的催化劑。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。