蘋果超車納斯達克100指數23個百分點，AI資本支出疑慮引發資金輪動

蘋果在人工智慧支出上採取的謹慎態度，已將昔日的劣勢轉化為擊敗大盤的優勢，其股價在7月份跑贏納斯達克100指數23個百分點，創下2005年以來最大差距。

根據道瓊市場數據，蘋果股價在7月超越納斯達克100指數23個百分點，創下自2005年以來最大的月度超額表現，投資人對該公司審慎的AI支出策略給予肯定，而非輝達的資本密集型擴張路線。

「市場正根據資本效率而非支出規模來重新定價AI贏家，蘋果的紀律性如今成了範本，」Edgen 的美股分析師 Sarah Lin 表示。

此輪資金輪動已改寫市值排名，蘋果以每股約337美元的股價重新奪回全球最有價值公司的寶座，而輝達交易價格約在196美元附近。蘋果股價在過去一個月內截至7月30日財報公布前上漲了18.7%——這也將是執行長庫克最後一次主持季度財報電話會議。相比之下，輝達股價上週單日一度重挫約5%，此前有報導顯示其AI相關融資承諾已超過7500億美元，引發市場對激進基礎設施支出可能難以為繼的擔憂。納斯達克100指數期貨近日下跌1%至27,902.25點，標普500指數期貨則微跌0.3%至7,424.50點。

兩者走勢的分化標誌著今年稍早格局的明顯逆轉。當時輝達在AI晶片領域的主導地位使其成為市場無可爭議的領頭羊。而一度因AI布局步伐太慢而遭批評的蘋果，如今則受惠於一項優先考慮股東回報而非大規模基礎設施押注的資本配置策略。該公司將季度股息提高4%至27美分，並授權一項新的1000億美元庫藏股計畫，單季向股東返還約320億美元。輝達目前本益比為40倍（蘋果為44倍），最近一季營收增長85%至816億美元，但資料中心營收佔總銷售額超過92%——這種集中度風險已引發投資人關注。內部人士賣出也出現升溫，6月有26筆近期交易，其中包括輝達執行長和財務長的大額減持。

AI支出憂慮蔓延至整體市場

投資人偏好的轉變影響層面不僅限於這兩檔股票。這預示著市場對AI交易進行更廣泛的重新評估——資本支出較高的公司在投資回報方面面臨更大的質疑。標普500指數和納斯達克100指數近日均出現下滑，AI支出憂慮拖累半導體類股。跌勢蔓延至亞洲市場，韓國KOSPI指數暴跌超過10%，日本日經225指數下跌近4%，市場擔憂中國晶片競爭與供給過剩。三星電子和SK海力士各下跌近14%，反映投資人對中國半導體快速進展的憂慮加劇。美國10年期公債殖利率小幅走低，投資人轉向防禦性布局，而美元指數則持穩於近期高點附近。

對蘋果而言，這次的超額表現為即將到來的財報設下了高門檻。根據道瓊市場數據，歷史顯示蘋果股價在財報公布後一天平均下跌1.1%，即便財報結果優於預期。但更廣泛的敘事已發生轉變：在一個對無節制AI支出日益抱持懷疑態度的市場中，蘋果的節儉反而成為其最強資產。如今投資人的問題在於，這輪資金輪動是否還有進一步空間。聯準會為期兩天的政策會議本週將登場，微軟、Meta和亞馬遜等大型科技公司的財報也將陸續公布。根據CME FedWatch數據，市場預期本週升息機率約為38%，9月再次升息的機率則為80%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。