蘋果遭KeyBanc降評至「減持」，目標價250美元

KeyBanc 將蘋果公司 (Apple Inc.) 評級從「中立」下調至「減持」，警告該股 35 倍的預期本益比顯得過於昂貴。

「我們觀察到 iPhone 出貨量放緩、價格上漲、美國市場升級意願疲弱，以及裝置補貼模式的改變，」KeyBanc 分析師 Brandon Nispel 週一在給客戶的報告中表示。

Nispel 設定了 250 美元的目標價，較週一收盤價 323.45 美元隱含 21% 的下跌空間。蘋果股價今年至今已上漲 17%，跑贏標普 500 指數 11% 的漲幅，原因在於投資者紛紛尋求與 AI 相關的曝險。該股週一創下 323.45 美元的歷史新高。FactSet 數據顯示，蘋果目前的本益比為 35 倍，遠高於標普 500 指數的 20.7 倍。

LSEG 數據顯示，此次降評使 Nispel 成為追蹤蘋果的 48 位分析師中，僅有兩位給予「低於大盤」評級的分析師之一。該分析師指出，iPhone 價格上漲可能促使美國電信運營商減少裝置補貼，從而降低升級率並延長換機週期。

KeyBanc 同時預期蘋果的服務業務增長將放緩。該行估計，到 2027 年底，服務業務營收增長將放緩至 7%，低於市場普遍預期的 12%。

Nispel 表示，Mac、iPad 和穿戴裝置等部門的 2027 年預期可能也需要下調。他補充道，隨著出貨量增長放緩，蘋果用戶基礎的擴張也將趨緩，進而對服務業務板塊構成壓力。

根據 KeyBanc 的報告，美國三大電信運營商——威瑞森 (Verizon)、AT&T 和 T-Mobile——均已公開討論逐步退出裝置補貼模式。隨著裝置成本上升，運營商可能會減少補貼，這可能使得裝置的平均持有時間進一步拉長。

此次謹慎的降評行動正值大型科技股因估值過高而面臨越來越嚴格的審視。FactSet 數據顯示，蘋果 35 倍的本益比在所謂的「科技七巨頭」中（輝達除外）名列前茅。

此次降評顯示，即便蘋果正搭乘 AI 熱潮創下歷史新高，估值擔憂已開始浮現。投資者將關注蘋果 10 月發布的第四財季財報，以尋找 iPhone 需求趨勢和服務業務動能的跡象。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。