Apnimed目標估值6.08億美元 推動睡眠呼吸中止症口服藥IPO

Apnimed Inc.，一家開發阻塞性睡眠呼吸中止症每日一次口服藥的後期藥物研發公司，正尋求在美國首次公開募股中實現最高達6.08億美元的估值，加入了生技公司重返公開市場的浪潮。此前，IPO市場經歷了長達十多年的寒冬，發行量跌至逾十年來最低水平。

這家總部位於麻薩諸塞州劍橋的公司計劃出售1,000萬股，每股發行價定在14至16美元之間，根據週一提交的監管文件，目標籌資最多1.6億美元。以發行區間中點計算，此次發售對Apnimed的完全稀釋估值約為5.4億美元。該交易獲得了日本製藥公司鹽野義製藥（Shionogi & Co.）的支持，該公司自2017年Apnimed成立以來便持續投資，並在IPO前持有大量持股，提供策略性錨定，從而增強了此次發售對機構投資者的可信度。

「生技公司的IPO市場已實質性重啟，而Apnimed的主要資產解決了睡眠醫學領域一個巨大的未滿足需求，」Edgen的IPO與併購分析師Tom Brennan表示。「在這一估值水平上成功上市，將表明投資者願意獎勵那些擁有明確監管路徑及龐大可及市場的後期臨床資產。」

Apnimed的主要候選藥物AD109是一款睡前口服藥，旨在替代持續性氣道正壓呼吸器——目前阻塞性睡眠呼吸中止症的標準療法。該疾病在美國 alone 影響約3,000萬名成年人，許多患者無法耐受CPAP治療；根據已發表的研究，CPAP的順從率在第一年內便降至50%以下。這一順從性缺口代表著巨大的商業機會，Apnimed估計，若AD109獲得監管批准，其年度峰值銷售額有望超過20億美元。

公司計劃將IPO所得款項用於資助監管審批流程、商業上市準備工作，以及針對其他管線候選藥物的研究。AD109目前正處於後期臨床試驗階段，關鍵數據預計將在未來幾季內出爐。若結果正面，Apnimed最早可在2027年向美國食品藥物管理局提交申請，並有望在2028年實現上市。

生技IPO市場已從2025年的低谷反彈，當時聯準會的高利率環境及廣泛的風險厭惡情緒，導致許多早期階段公司推遲或放棄了上市計劃。追蹤新上市公司的文藝復興IPO指數在過去12個月內上漲了約18%，主要因為聯準會的降息週期改善了現金消耗型藥物開發商的融資環境。Apnimed此次發行正值投資者日益尋求布局那些擁有龐大可及市場的後期資產公司，而非收入前景遙遠的早期平台。

上一家專注睡眠領域的生技公司在美國上市是在2021年，當時Inspire Medical Systems——一家生產睡眠呼吸中止症植入式神經刺激器的公司——以約15億美元的估值掛牌。Inspire股價此後已翻倍有餘，這為Apnimed提供了可資參考的對比案例，承銷商很可能會在向市場推廣此次交易時加以引用。更廣泛的醫療科技及生技IPO管線也顯示出復甦跡象，根據彭博彙編的數據，2026年第二季已有至少六家其他醫療保健公司提交了美國上市申請。

Apnimed面臨來自睡眠呼吸中止症領域既有競爭對手的挑戰，包括在CPAP市場佔據主導地位、年營收約45億美元的ResMed Inc.，以及正在開發針對同一患者群體的睡眠呼吸中止症治療藥物的禮來公司（Eli Lilly & Co.）。大型競爭對手的參與，既凸顯了市場機遇的規模，也說明了若AD109成功上市，Apnimed將面臨的執行風險。鹽野義的參與為Apnimed提供了一個資金雄厚的合作夥伴，可在商業化推廣方面提供支持，特別是在這家日本藥廠已建立業務據點的亞洲市場。

BofA Securities、Evercore ISI、Cantor Fitzgerald 及 LifeSci Capital 擔任此次發行的承銷商。該公司計劃在納斯達克全球市場以代碼APMD掛牌交易。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。