Key Takeaways:
- Anthropic 在二級市場的隱含估值已飆升至 1 萬億美元，較其上一輪 3800 億美元的一級市場估值翻了一番多。
- 包括 OpenAI 和 SpaceX 在內的三家尚未盈利的科技巨頭，可能在歷史性的 IPO 浪潮中為公開市場增加總計 3 萬億美元的市值。
- 這些上市將考驗投資者對高增長、虧損企業的胃口，若無持續利潤，這些公司進入標準普爾 500 指數仍有很長的路要走。
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AI IPO 熱潮湧動，Anthropic 二級市場估值突破 1 萬億美元
人工智慧公司市場正達到狂熱狀態。隨著新一輪首次公開募股 (IPO) 潮即將重塑美國股市，Anthropic 在二級市場的隱含估值已飆升至 1 萬億美元。
「一旦我們過了那個每個人都想擁有的興奮階段，這些公司能夠準確展示其利潤水平就變得至關重要，」Ameriprise 首席市場策略師 Anthony Saglimbene 表示。
私有市場交易價格的飆升使得 Anthropic 的估值達到其今年 2 月融資輪次中 3800 億美元估值的兩倍半以上。與此同時，據報導 OpenAI 也在為其 IPO 尋求 1 萬億美元的估值，而埃隆·馬斯克的 SpaceX 的目標估值甚至高達 1.75 萬億美元。這三家公司正利用投資者對 AI 的強烈需求，但目前均處於虧損狀態；根據 SpaceX 的註冊聲明，該公司去年營收 186 億美元，但虧損近 50 億美元。
問題的關鍵在於，投資者是否會給予這些缺乏持續盈利記錄的公司「雄獅七巨頭 (Magnificent Seven)」式的估值。這些上市對市場是一次重大考驗，對公司自身也是結構性挑戰，因為它們必須連續四個季度實現盈利，才有資格被納入標準普爾 500 指數，並獲得該指數所統領的數萬億被動投資資金。
兩種估值的故事
由前 OpenAI 高管 Dario 和 Daniela Amodei 創立的 Anthropic 在私有市場的熱度已超過其規模更大的競爭對手。根據 Forge Global 和 Caplight 的數據，二級股份平台對 Anthropic 的估值約為 1 萬億美元，而對 OpenAI 的估值約為 8800 億美元。據報導，一家增長基金曾提議以 1.05 萬億美元的隱含估值收購 Anthropic 的股份。
推動這一需求的是 Anthropic 爆發式的營收增長。得益於企業對 Claude AI 模型的採用，該公司的年化營收運行率在短短一個季度內從 2025 年底的 90 億美元跳升至 2026 年 3 月的 300 億億美元。相比之下，市場人士稱投資者對 OpenAI 二級股份的興趣「平平」，2026 年第一季度賣家與買家的比例為五比一。
盈利門檻
估值與基本面之間的巨大差距使這些上市顯得與眾不同。這些 IPO 高達 3 萬億美元的總市值潛力將顯著改變美國股市，目前「七巨頭」股票已佔標準普爾 500 指數權重的三分之一。然而，進入這一精英俱樂部的規則受到嚴格盈利要求的約束。
標準普爾道瓊斯指數公司要求企業在被納入基準指數前必須連續四個季度盈利。例如，特斯拉於 2010 年上市，但在實現持續盈利十年後的 2020 年才加入標準普爾 500 指數。對於 Anthropic、OpenAI 或 SpaceX 來說，類似的路徑意味著在沒有指數成員身份帶來的結構性買盤支撐的情況下，它們可能要度過多年。雖然納斯達克暗示可能加速大盤新股進入納斯達克 100 指數的進程，但標準普爾 500 指數仍是更大的目標，涉及超過 20 萬億美元的掛鉤資產。
本文僅供參考，不構成投資建議。