加密貨幣分析師托尼·塞維里諾於2026年1月30日宣布比特幣牛市週期已經結束，他將這一看跌立場歸因於不利的美國宏觀經濟指標。這一分析挑戰了市場中普遍存在的樂觀情緒，強調了傳統經濟力量對數位資產日益增長的影響。
加密貨幣分析師托尼·塞維里諾於2026年1月30日向投資者發出嚴厲警告，宣布當前的比特幣牛市週期已結束。他的分析不再以加密原生指標為核心，而是指出傳統的美國宏觀經濟指標是市場下行的主要驅動因素。這一觀點表明，隨著數位資產類別日益成熟，它也越來越容易受到與股票和債券相同的經濟力量的影響，這可能引發市場參與者之間波動性加劇和恐慌情緒。
塞維里諾的理論基礎是聯準會的貨幣政策。雖然高通膨最初在2021年全年支撐了比特幣作為「數位黃金」的說法，但隨後為控制物價上漲而採取的激進加息措施在歷史上已被證明是有害的。例如，當消費者物價指數（CPI）在2022年6月達到9.1%的峰值時，聯準會的應對導致比特幣價值大幅下跌，這表明該資產對緊縮的金融條件很脆弱。
比特幣與傳統金融市場，特別是美國股市之間日益增長的正相關性，進一步複雜化了其作為獨立避險資產的地位。2020年3月的市場崩盤，標普500指數和比特幣同步暴跌，標誌著一個關鍵的轉折點。隨著更多機構資本進入加密領域，比特幣的價格走勢開始與高風險科技股的表現趨同。
牛市通常會培養風險偏好，這有利於加密貨幣。相反，由衰退擔憂或限制性貨幣政策驅動的熊市通常會導致資本從比特幣等投機性資產中流出。這種日益緊密的聯繫意味著GDP增長、失業數據和聯準會利率決定正成為加密投資者關鍵的輸入資訊，直接挑戰了比特幣獨立於全球經濟運作的觀點。
儘管宏觀經濟大敘事似乎偏向看跌，但一些研究引入了關鍵的細微差別。一項對2023年7月31日至2024年7月26日每日數據進行的向量自迴歸（VAR）模型分析發現，美元指數（DXY）對比特幣或以太坊價格沒有顯著的格蘭傑因果影響。這一發現表明，與普遍看法相反，美元強弱的波動可能並非加密市場走勢的可靠預測指標。
同一項研究揭示了加密市場內部的競爭動態。它顯示了比特幣對以太坊價格衝擊的負脈衝響應，這意味著以太坊的飆升可能會在短期內將資金從比特幣中抽走，並導致比特幣價格下跌。這表明內部資本輪動和資產特定發展，例如對以太坊技術升級的預期，其影響力可能與某些外部宏觀經濟訊號相當甚至更大。
