AMZW 派息驟降 79%，低波動性衝擊收益型 ETF

Roundhill 旗下廣受歡迎的亞馬遜掛鉤收益基金的每週派息已從 2025 年的峰值暴跌 79%，這是市場波動性消失的直接後果，挑戰了合成期權 ETF 所承諾的高收益可持續性。Roundhill AMZN WeeklyPay ETF（CBOE：AMZW）通過賣出針對合成亞馬遜頭寸的期權來創造收益，最近一週僅支付了每股 0.15 美元，低於去年夏天 0.73 美元的高點。

「每週的美元金額在設計上是變動的，高點和低點之間已經出現了超過 4 倍的波動，並且隨亞馬遜的實現波動率而非其收益趨勢而變，」金融出版商及原始報告作者 Austin Smith 表示。「隨著 VIX 百分位排名處於 42.6 且呈走低趨勢，預計接下來幾次的分配將更像最近的平靜週，而不是去年夏天的峰值。」

派息的劇烈下降追蹤了波動率壓縮的更廣泛市場趨勢。芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 是衡量預期市場動盪的關鍵指標，在 3 月份飆升至 31 後，最近幾週已下跌 33% 至 17 附近。對於像 AMZW 這樣通過出售期權產生收入的基金來說，較低的波動性直接轉化為較低的權利金，因此股東的分配額也更小。該基金的每週分配額從 2025 年 7 月的 0.737091 美元高點到 2026 年 2 月的 0.152133 美元近期低點不等。

這一動態凸顯了這些產品投資者的核心權衡。雖然資產規模為 3490 萬美元的 AMZW 提供定期收入流，但其表現與底層公司的利潤脫節。儘管亞馬遜 (NASDAQ: AMZN) 報告第一季度收益超出預期 61%，但該 ETF 在過去一年的 26% 總回報率顯著落後於亞馬遜股票本身 41% 的回報率。這 15 個百分點的差距代表了收益策略的成本，通過封頂的上行空間、0.99% 的費用和結構性損耗來支付。該基金旨在實現亞馬遜每週回報 1.2 倍的結構，仍不足以克服這些逆風。

亞馬遜的強勢與 AMZW 的結構

支持該 ETF 的核心資產依然強勁。亞馬遜公佈 2026 年第一季度每股收益為 2.78 美元，遠高於 1.73 美元的共識預期，營收同比增長 17% 至 1815.2 億美元。其 AWS 雲計算部門的增長加速至 28%，為 15 個季度以來最快。然而，亞馬遜計劃在 2026 年投入約 2000 億美元的資本支出，這可能會使股價維持在區間震盪，這種情景將繼續為 AMZW 產生期權權利金，但可能會限制該 ETF 股價上漲和復甦的潛力。

收益型投資者的定論

AMZW 的結構確保了它將繼續進行每週支付，但金額遠非保證。派息從峰值驟降 79% 嚴峻地提醒人們，這種收入是市場波動性的函數，而非企業收益或股息政策。尋求穩定、可預測收入的投資者可能會發現 AMZW 分配額的劇烈波動令人不安。該基金專為那些希望對亞馬遜進行集中、槓桿化投資，並願意接受期權策略固有波動性以換取每週現金流的人士設計。對於退休人員或那些通常不會投資於槓桿化單一股票產品的人來說，派息不可預測的性質是一項重大風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。