American Eagle 下挫11% 關稅退款美化79美分超預期業績

American Eagle Outfitters Inc. 週四盤前下跌逾11%，此前這家零售商的第二季獲利超越預期，主要依賴1.79億美元的關稅退款，而管理層對第三季毛利率的指引大致持平。

「第二季反映了我們 AEO Inc. 投資組合的價值，由 Aerie 與 Offline 的廣泛動能所帶動，但我們仍專注於推動女裝業務更加一致的表現機會，」執行董事長兼執行長 Jay Schottenstein 在聲明中表示。

這家在紐約上市的零售商公布，截至8月1日的季度調整後每股盈餘為79美分，而市場普遍預期約為22美分。營收成長8%至13.8億美元，略高於分析師預期的13.7億美元。毛利攀升34%至6.72億美元，毛利率擴張980個基點至48.7%，但該公司於毛利中計入1.79億美元的關稅退款利益，並在該季度收到約1.96億美元的聯邦關稅退款總額。對營業利益的淨貢獻約為1.61億美元，使營業利益增加逾一倍至2.11億美元。

商品毛利率下滑330個基點，因該公司折價出清較舊庫存，使79美分的數字對可持續獲利能力的反映較表面數字所暗示的更為疲弱。總同店銷售成長6%，低於分析師預期的6.7%，其中 Aerie 同店銷售成長19%，Aerie 與 OFFLINE 營收成長25%，抵銷了 American Eagle 品牌1%的下滑。以成本計庫存上升14%，以件數計上升9%。

上調指引已將退款利益納入其中

American Eagle 將全年營業利益預測從先前的3.9億至4.1億美元上調至5.4億至5.5億美元，此區間已包含關稅退款利益。就第三季而言，管理層指引同店銷售成長中至高個位數，毛利率較去年同期大致持平，營業利益為1.1億至1.15億美元。該公司仍預期全年銷售額將成長中個位數。

BMO Capital 本週啟動對 American Eagle 的覆蓋，給予「市場表現」評級及18美元目標價，並將此投資案例描述為實質上由兩項業務構成：Aerie 的成長提供支撐，而 American Eagle 品牌持續的執行問題使2027會計年度獲利大幅復甦難以預測。

該股週三收於16.82美元，年初至今下跌約35%，目前交易價格約為盈餘的11倍，而分析師平均目標價為19.55美元。財報發布後股價最初上漲9%，隨後反轉為下跌2%，延續了該公司連續四季超越預期、但當日股價反應轉為負面的模式——儘管這兩個時期每股盈餘均正面超出預期，股價在2027財年第一季財報發布當日仍下跌11.83%，在2026財年第四季財報發布當日下跌13.90%。

此次下跌使股價回落至低於 BMO 設定目標價的水準，市場如今將關稅退款定價為非經常性項目，而非可持續的毛利率改善。投資者將關注，當該公司公布第三季業績時，偏高的庫存是透過降價還是全價銷售出清，以及已申請的1.9億美元 IEEPA 退款、預計淨現金利益為1.4億美元，是否獲得確認。

本文僅供參考，並不構成投資建議。