AMD 受CPU業務提振，提前兩年達成2030年獲利目標

AMD 在伺服器 CPU 市佔率的增長如此迅速，以至於 Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 現在預測這家晶片製造商將在 2028 年達到每股獲利 20 美元——比其自身的 2030 年目標提前了兩年。

「我在看 2028 年，我的預測已經非常接近每股獲利 20 美元，這正是他們的 2030 年目標，」長年對 AMD 抱持懷疑態度、近期才上調該股評級的 Rasgon，在近期一集《The Real Eisman Playbook》節目中表示。

此項上調的關鍵在於伺服器中央處理器。Rasgon 將他對 AMD 伺服器 CPU 業務今年的增長預估從 50% 上調至 70% 或更高。AMD 已從幾乎零基礎，奪取了 x86 伺服器處理器市場約 40% 至 45% 的佔有率，而英特爾 (NASDAQ:INTC) 則下滑至 60% 左右。執行長蘇姿丰將其對伺服器 CPU 的 2030 年整體潛在市場規模預估，從 600 億美元翻倍至 1200 億美元。

AMD 股價在過去一年飆漲 322%，年初至今漲幅達 129%，於 6 月 8 日收在 490.40 美元，目前交易價格為遠期本益比 67 倍。如果 Rasgon 預測的「2028 年達每股獲利 20 美元」的路徑成立，該本益比將迅速壓縮。然而，圖形處理器業務——該股 AI 敘事的主要驅動力——仍處於進展階段，AMD 正從約 4% 的市佔率，邁向在一個預估超過 1 兆美元的市場中取得 10% 至 11% 的潛在佔有率。

CPU 引擎表現超乎預期

財務數據已反映此一轉變。2026 財年第一季營收達到 102.53 億美元，其中資料中心營收為 57.75 億美元，年增 57%。根據該公司提交的 8-K 文件，非公認會計原則每股盈餘為 1.37 美元，較市場共識高出約 6%。自由現金流量增長超過兩倍，達到 26 億美元。第二季指引預估營收約為 112 億美元，隱含年增長率約 46%。

「我們在第一季交出亮眼成績，受惠於 AI 基礎設施需求加速，資料中心現已成為我們營收與獲利增長的主要驅動力，」蘇姿丰在財報電話會議上表示。

伺服器 CPU 市佔率的增長，背後有更大的整體潛在市場可攻。蘇姿丰將 2030 年伺服器 CPU 的潛在市場規模預估上調至 1200 億美元，較先前預測翻倍，反映處理器在 AI 推理工作負載中扮演日益重要的角色——AMD 的 EPYC 晶片在此領域與英特爾的 Xeon 系列直接競爭。

GPU 的隱憂：認股權證與軟體差距

為了拿下指標級的 GPU 交易，AMD 不得不讓渡股權。Rasgon 表示，該公司向 Meta Platforms (NASDAQ:META) 和 OpenAI 各發行了約 10% 的認股權證，以換取它們的承諾，其中包括 OpenAI 的 60 億瓦合作夥伴關係，以及 Meta 對等部署 MI450 加速器的計畫。

「我更希望看到他們在不必簽署認股權證的情況下達成大型交易，但我理解為什麼需要這樣做，」Rasgon 表示。理由是：「目前的產品還不夠好」，因此 AMD 用股權換取所需的規模，以建立其 ROCm 開發者生態系統，並挑戰 NVIDIA (NASDAQ:NVDA) 的 CUDA 主導地位。

Rasgon 形容 AMD 的 GPU 發展軌跡是「從一個邊緣玩家，變成一個稍微不那麼邊緣的玩家」——從約 4% 的市佔率，潛在提升到 10% 至 11%。該公司也已獲得一項協議，將於 2026 年第三季向 Oracle Cloud 供應 5 萬顆 GPU。

風險依然存在

針對銷往中國的 Instinct MI308 GPU 實施的出口管制，在 2025 財年產生了約 4.4 億美元的淨費用，且此一地理政治風險持續存在。該股 Beta 值為 2.49，意味著其走勢在兩個方向上均可能劇烈波動。市場情緒動能有所減弱，根據 24/7 Wall St 引用的數據，30 天綜合情緒指標下降了 9.14 點。

華爾街整體仍偏多頭：擁有 36 個買入評級、5 個強烈買入、10 個持有，以及零個賣出評級，平均目標價為 482.69 美元——該股已超越此水準。換句話說，分析師共識已被市場走勢超前。

對投資人而言，關鍵問題在於僅靠 CPU 的故事能否支撐目前的估值。Rasgon 的回答是肯定的——伺服器 CPU 業務現在已是一個獨立的利多案例，足以提前兩年達成 2030 年目標，而 GPU 則提供上漲的選擇權。這與市場在 2024 年所辯論的投資論點，有著本質上的不同。

本文僅供資訊參考，並不構成投資建議。