阿里巴巴面臨利潤跌幅逾 60% 的財報預測

阿里巴巴集團（9988.HK）預計將報告其第四季度非公認會計準則（non-GAAP）淨利潤下降超過 60%，主要原因是其在人工智能和電子商務領域的巨額投資對底線利潤造成了壓力。

根據五家券商的數據彙編顯示，截至 3 月 31 日的第四季度，非公認會計準則淨利潤的中位數預測為 102.82 億元人民幣，較去年同期大幅下降 65.6%。這些預測反映了推廣其通義千問（Qwen）人工智能模型的成本以及即時配送業務的虧損。

這家科技巨頭的經調整 EBITA 預計將出現更大幅度的萎縮，中位數預測為 55.03 億元人民幣，同比下降 83.1%。相比之下，營收預計將實現小幅增長，中位數預測為 2453.13 億元人民幣，較去年同期增長 3.7%。這種背離突顯了戰略舉措帶來的巨大資本支出，瑞銀（UBS）估計該財年的虧損可能達到約 700 億元人民幣。

財報將於 5 月 13 日發佈，屆時將考驗投資者對阿里巴巴昂貴的戰略轉型的耐心。市場關注的焦點將是淘寶天貓電商集團的利潤率前景、AI 雲部門的資本支出節奏，以及有關其平頭哥（T-Head）芯片設計部門潛在拆分的任何指引。

阿里巴巴的巨額投入正值廣泛市場對生成式 AI 投資的即時盈利性產生質疑之際。涉及谷歌 Gemini 和 OpenAI ChatGPT 等領先 AI 模型的公開交易測試顯示，大多數系統仍難以持續跑贏市場，近期的一項實驗顯示，AI 投資組合損失了三分之一的資本 [1]。這凸顯了將先進 AI 能力轉化為財務回報所面臨的挑戰。

投資者將關注阿里巴巴計劃如何應對與騰訊及拼多多等對手的競爭格局。其雲計算及 AI 部門的表現至關重要，特別是關於 GPU 供應狀況以及全 stack AI 戰略的執行情況。平頭哥半導體業務的潛在上市仍是一個關鍵事件，在成本高昂的擴張進程中，這提供了一條釋放價值的路徑。

即將發佈的財報將成為一個重要指標，判斷阿里巴巴在 AI 和本地服務上的重注是否能為未來增長鋪平清晰的道路。股東將密切關注 5 月 13 日的公告，尋求資本分配策略的任何變化以及新業務變現的詳細藍圖。

本文僅供參考，不構成投資建議。