人工智慧股票跌幅逾 30%，引發金礦類比擔憂

(P1) 近期的一項分析將當前的人工智慧股票熱潮與歷史上的淘金熱進行了類比。隨著領跑人工智慧領域的各大科技股從近期高點回落超過 30%，這種擔憂正日益加劇。

(P2) 投資者比爾·阿克曼近期表示：「偉大的企業正以極低的價格交易，」他強調了當前市場中存在的價值潛力。

(P3) 拋售潮席捲了科技行業的一些知名巨頭。從歷史高點來看，微軟下跌了 33%，Meta 下跌了 21%，甲骨文（Oracle）下跌了 60%，ServiceNow 的跌幅更達 64%。即便是人工智慧領域的明星英偉達，儘管季度財報表現驚人，其股價也較 10 月份的高點下跌了 11%。

(P4) 與金礦股的類比暗示了一個熟悉的模式：一個充斥著大規模投機的炒作週期，隨後是現實回歸引發的拋售，最後才是長期贏家的出現。對於投資者而言，這意味著人工智慧淘金熱固然真實，但其估值可能像金礦股一樣波動巨大，且並非所有的「主張」都能兌現。

當前的人工智慧投資週期正顯現出進入新階段的跡象，這一階段更類似於個人電腦、互聯網泡沫及電動汽車等過往技術革命的繁榮與蕭條週期。最初推動估值升至天際的投機狂熱正遭遇現實的衝擊，導致即使是該領域最強大的參與者，其市盈率倍數也出現了顯著收縮。

這一趨勢在市場領導者的近期表現中顯而易見。儘管預測增長強勁，但英偉達的股價在亮眼的業績下依然出現下跌，這是典型的市盈率倍數收縮跡象，正如金礦在接近開採殆盡時其價值會縮水一樣。這種模式並非英偉達所獨有。其他軟件和人工智慧受益者也經歷了拋售，市場擔心人工智慧工具可能會顛覆現有軟件公司的商業模式。

市場還在衡量其他一系列因素，從關稅、油價到對重倉軟件公司的私人信貸基金穩定性的擔憂。跡象表明，最樂觀的人工智慧預測正在降溫。例如，儘管 OpenAI 對內存芯片有巨大需求，但其與甲骨文雄心勃勃的 Stargate 冒險項目的融資似乎陷入了僵局。

整個人工智慧架構仍處於變動之中，新的技術進展頻繁發佈。谷歌的 TurboQuant 壓縮算法可將人工智慧模型的內存佔用降低至原來的六分之一，加上亞馬遜及眾多初創公司定制人工智慧芯片的激增，表明競爭格局遠未定型。這種快速變化的節奏意味著所有的利潤假設都可能面臨修正，投資者應警惕為未來的承諾支付過高的溢價。

本文僅供參考，不構成投資建議。