市場分析師付鵬指出，當前AI軟體行業低迷與2022年科技股崩盤有歷史性相似之處。雖然兩次都由貨幣緊縮驅動，但估值修正的重心已發生轉移，在私募信貸市場製造了新的風險。
在2026年3月9日發布的分析報告中，分析師付鵬詳細闡述了美國市場正在經歷的估值修正，這與2022年的低迷時期非常相似，都是由流動性緊縮等宏觀經濟因素驅動的。2022年，美聯儲激進的加息政策，加上油價衝擊，引發了主要集中在上游AI硬體領域的大規模拋售。此次事件導致輝達股價暴跌約70%，ARKK創新ETF市值損失75%，而比特幣則從6萬美元跌至2萬美元。
快進到2026年第一季度，類似的緊縮條件依然存在，這得益於消費者支出彈性以及地緣政治緊張局勢推高能源價格。然而，壓力點已沿著供應鏈向下游轉移。儘管輝達等上游AI硬體生產商已趨於穩定，但估值暴跌的衝擊已傳導至中游AI軟體行業。這種轉變反映在風險資產的表現上，ARKK基金再次下跌，比特幣從11萬美元的高點回落至6萬美元。
與2022年最關鍵的相似之處在於傳導鏈。私募信貸市場出現的困境是AI軟體行業衰退的直接後果。據報導，私募信貸投資組合中40%至60%的投資集中在軟體公司，該行業目前正在承受估值下跌和未來違約風險的影響。
這一系列事件與2022年矽谷銀行（SVB）的倒閉如出一轍。SVB的破產並非流動性危機的起因，而是其結果——是對其風險投資和上游科技客戶群中已發生的大規模估值破壞的滯後反應。同樣，當前私募信貸中任何局部違約或流動性事件都應被視為軟體行業修正的滯後指標，而非引發新的系統性金融危機的觸發因素。根本問題是相同的：對正在經歷估值重置的某個科技子行業的集中押注。