AI 硬體族群走高帶動創業板漲 1.46%，騰訊資本開支成拖累

創業板指上漲 1.46%，科創50指數上漲 2%，AI 硬體股領漲帶動大盤廣泛走揚；騰訊則因業績顯示創紀錄的資本開支，股價下跌逾 2%。

「騰訊穩健的核心基本面被 AI 前期投入所抵消，預期盈利將維持平穩直至 2027 年，」摩根士丹利分析師表示，並將目標價下調逾 15% 至 550 港元，同時維持增持評級。

上證綜指上漲 0.34%，深證成指上漲 0.93%，算力租賃、CPO、半導體及 PCB 板塊領漲。光通信類股強勢上攻，中際旭創、新易盛及天孚通信漲幅均逾 2%。香港恒生指數微跌 0.19%，恒生科技指數上漲 0.40%，騰訊盤中觸及兩週新低。

騰訊 Q2 營收增長 11% 至人民幣 2048 億元，但資本開支因 AI 算力採購激增 176% 至人民幣 528 億元，導致自由現金流轉為負值人民幣 138 億元。AI 硬體動能與騰訊回調之間的背離，顯示科技板塊內部資金輪動，投資者正在短期獲利犧牲與長期 AI 布局之間權衡。

騰訊 AI 投資壓縮現金流

騰訊行銷服務營收大增 22% 至人民幣 436 億元，受惠於 AI 驅動的廣告投放精準化；本土遊戲營收增長 17% 至人民幣 473 億元。國際遊戲因匯率逆風微降 0.8% 至人民幣 186 億元。非 IFRS 淨利潤增長 9% 至人民幣 684 億元，但 IFRS 淨利潤僅增長 0.7% 至人民幣 560 億元，遜於市場預期。

公司淨現金部位由 3 月底的人民幣 1469 億元下滑至人民幣 582 億元，促使騰訊分四批發行 245 億美元及人民幣 150 億元的高級票據。微信及 Weixin 合計月活躍用戶達 14.39 億，年增 2%。管理層表示，若剔除與 AI 相關的預付款項，自由現金流將為人民幣 376 億元；若剔除新 AI 產品虧損，營業利潤增長率將達 19%。騰訊季度內以 169 億港元回購約 3740 萬股，在資本開支高企之際同步推進回購計劃。

市場廣度與跨資產訊號

國債期貨全曲線走強，30 年期合約上漲 0.16%，10 年期上漲 0.03%。國內商品期貨多數走低，玻璃跌近 3%、氧化鋁跌逾 1%，雞蛋上漲 2%、白銀漲逾 1%。A 股市場房地產、油氣及煤炭板塊表現落後，醫藥股交投活躍，CRO 概念股走強。

滬深京三市逾 2200 檔個股上漲。算力租賃概念延續漲勢，城地湘江連續第三日漲停，群興玩具有限漲停。港股方面，聯想、華虹半導體、智譜及中芯國際走強，京東、理想汽車及零跑汽車與騰訊一同領跌。AI 硬體漲勢緊隨台積電月度銷售額大增 45% 的報告，反映全球對 AI 基礎設施的持續需求。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。