AI 硬體博弈引發基金分化：頂級避險基金 4 月暴漲 39%

人工智慧硬體股票的集中反彈在 4 月份引發了基金業績的劇烈分化，選股型避險基金集體創下 1999 年以來的最佳月度表現，而大多數主動型共同基金則落後於其基準指數。

「AI 是我們有史以來處理過的計算密集度最高的事物……我們正處於硬體的黃金時代，」Whale Rock Capital Management 的 Alex Sacerdote 在索恩投資大會上表示，該公司的公開投資組合在 4 月份上漲了約 39%。

收益差距非常明顯：根據 PivotalPath 的數據，以科技為重點的避險基金在 4 月份上漲了 10.3%。相比之下，根據巴克萊銀行的數據，跑贏標準普爾 500 指數的主動型共同基金比例從 2 月底的 60% 以上暴跌至僅 28%。

這種業績差距突顯了資產管理公司正處於關鍵時刻，對少數半導體和 AI 供應鏈股票的曝險已成為決定相對成敗的主要因素，儘管宏觀經濟不利因素不斷增加，但仍迫使擁擠的交易進入狹窄的市場領導地位。

硬體多頭的黃金時代

4 月份的反彈為重倉 AI 硬體主題的基金經理帶來了可觀的回報。史蒂夫·科恩的 Point72 資產管理公司旗下的旗艦基金上漲了約 4.5%，創下五年多來最好的月度表現之一。由 Eric Sanchez 管理的 Point72 內部一支專門的 AI 基金更是飆升了 15%。

據報導，Whale Rock 39% 的增長是由 Sandisk、SK 海力士和 Kioxia 等記憶體公司的重大部位推動的。同樣，由 Paul Wick 管理的 Seligman Tech Spectrum 基金也上漲了近 20%，創下自 2001 年成立以來的最佳月度業績。截至 3 月，該基金的前五大持倉包括半導體巨頭博通和應用材料公司。

這一趨勢在更廣泛的部位數據中得到了體現。根據摩根士丹利的數據，避險基金對半導體股票的曝險已增加到十年來的最高水平。這些股票目前佔避險基金淨部位的 20%，較一年前的 5.5% 大幅增加。

跑贏大盤的狹窄路徑

雖然集中投資讓部分人獲得了回報，但反彈的局限性讓大多數主動型基金經理陷入苦戰。標準普爾 500 指數在 4 月份上漲了約 4%，但由於只有不到一半的成分股上漲，漲幅高度集中。

標準普爾 500 等權重指數的表現說明了這一點，該指數在 2 月底曾領先於市值加權指數 6 個百分點。到 4 月底，它落後了 3 個百分點，這 9 個百分點的波動顯示了幾隻巨型科技股的影響力。

許多主動型共同基金表現落後，部分原因是由於由於集中度限制使其無法模仿指數的高權重，導致對大型科技公司的結構性配置不足。在一個少數 AI 相關股票貢獻了大部分漲幅的市場中，這使它們處於明顯的劣勢。

工業規模需求支撐反彈

這種業績分化的核心驅動力是對計算能力的巨大且加速增長的需求。微軟、Alphabet、Meta 和亞馬遜等科技巨頭已披露本年度合計 6700 億美元的資本支出，其中大部分用於配備先進晶片的數據中心。

這種支出正在推動整個供應鏈的繁榮，從英偉達等晶片設計商到記憶體生產商和設備製造商。它也使提供管理這些新基礎設施工具的公司受益。例如，AI 驅動的觀測公司 Datadog 在報告其首個 10 億美元季度業績後，其股價在 2026 年飆升了 51%，是英偉達漲幅的兩倍多。

然而，反彈的持續性取決於該行業大規模滿足這種需求的能力。核心挑戰現在已轉為工業層面；這是一個供應鏈深度和生產能力的問題。這種情況反映了其他先進技術領域的挑戰，在這些領域中，大規模製造關鍵組件的能力（而不僅僅是設計能力）決定了成功。市場已經接受了 AI 建設是真實存在的；下一階段在於哪些公司能夠執行工業規模的產能提升，以滿足這一歷史性需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。