AI 熱潮推動標普 500 指數創歷史新高，七大巨頭成核心動力

自 2 月下旬以來，標普 500 指數已攀升 4% 並創下新高。這一輪反彈幾乎完全由七家人工智慧相關股票推動，而該指數的大多數成分股則出現下跌。

「市場一直在低估科技股，特別是大型科技股的盈利能力，」巴克萊銀行美國股票策略主管 Venu Krishna 表示。「同時，市場在系統性地高估科技板塊以外其他標普成分股的盈利。」

市場的漲勢異常狹窄。自 2 月底以來，標普 500 指數中有 118 隻股票跌幅超過 10%，而僅有 82 隻股票（主要是 AI 相關股票）漲幅超過 10%。這一核心群體包括博通（Broadcom）、Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟和英偉達。在此期間，標普 11 個板塊中有一半處於下跌狀態。

這種集中度為投資者帶來了巨大風險。如果這幾家 AI 領頭羊出現動搖，大盤可能會出現劇烈回調，因為它們的優異表現目前掩蓋了從工業到消費必需品等板塊的潛在疲軟。這種動態反映了過去的科技泡沫——少數「賣水者」型供應商在更廣泛的洗牌發生前吸引了巨額投資。

雙重市場的寫照

AI 驅動的超大型股與市場其餘部分之間的背離非常明顯。雖然以科技股為主的納斯達克綜合指數自 2 月底以來上漲了 8%，但美國股票的平均水平卻在下跌。即使在顯示上漲的板塊中，情況也是扭曲的。非必需消費品和通信服務板塊雖然為正收益，但其表現分別由亞馬遜和 Alphabet 主導。

這種劇烈的集中引發了人們與 20 世紀 90 年代末互聯網泡沫的比較。作為那個時代的明星，思科系統公司（Cisco Systems）直到最近才超過其 2000 年 3 月的股價高點，這對於押注當今 AI 領軍企業將無限增長的投資者來說是一個警示。儘管多頭認為 AI 的變革潛力證明了當前估值的合理性，但這項技術及其最終贏家的路徑仍不確定。

跨資產信號

股市的反彈伴隨著其他市場的重大變動。美國 10 年期國債收益率近期大幅下跌 14 個基點，同時美元指數也有所下降。這表明儘管股票指數處於高位，一些投資者仍在尋求避險。同時，能源板塊表現最差，跌幅超過 2%，反映出全球增長的擔憂正被專注於 AI 的股市敘事所無視。

本文僅供參考，不構成投資建議。