高盛：AI 顛覆擔憂致標普 500 指數長期價值縮水 15%

高盛發出的嚴厲警告顯示，市場正在對長期增長重新定價。據估算，隨著投資者應對 AI 的顛覆性力量，長期增長假設每下降 1 個百分點，標普 500 指數的企业價值就可能縮減 15%。

高盛分析師在 4 月 27 日的一份報告中表示：「圍繞 AI 顛覆的辯論——以及由此產生的終值不確定性——可能會是一場持續數個季度、甚至數年的辯論。在 AI 應用進入更成熟的階段之前，顛覆威脅可能會是一個持續的壓力。」

報告估計，標普 500 指數當前股權價值的約 75% 來自其「終值」（即十年後的預期收益），這種集中度在 25 年內從未見過，呼應了互聯網泡沫時期。對高增長股票的影響最為劇烈，如果增長預期同樣下降 1 個百分點，這些股票可能會面臨 29% 的價值壓縮。這種重新定價已經重創了軟體板塊，標普 500 軟體與服務指數今年以來已下跌約 17%。

核心問題在於，AI 可能會讓新的低成本競爭對手侵蝕曾經佔據主導地位的軟體公司的護城河，從而使它們的長期盈利能力受到質疑。這場被一些人稱為「SaaS 終結日」的危機已經懲罰了諸如 ServiceNow (NOW)（今年以來下跌 44.6%）和 Salesforce (CRM)（已從高點下跌超過 40%）等股票，因為投資者質疑在 AI 代理時代，按席位訂閱模式的可持續性。

軟體受挫，硬體騰飛

據加拿大皇家銀行資本市場公司（RBC Capital Markets）稱，軟體股的拋售非常慘烈，且可能尚未結束。策略師 Lori Calvasina 指出，華爾街尚未完全下調軟體公司的收益預期，這暗示可能還會迎來另一輪拋售。壓力廣泛存在，由於擔心生成式 AI 工具可能會蠶食其核心創意套件，Adobe (ADBE) 的股價近期下跌了近 20%。

與軟體行業的困境形成鮮明對比的是，提供驅動 AI 硬體的公司正在蓬勃發展。數據存儲股票是今年市場表現最好的板塊之一。閃迪（Sandisk）上漲了三倍多，而西部數據和希捷（Seagate）則翻了一番。對 AI 基礎設施的需求如此強勁，以至於摩根士丹利最近將希捷列為 IT 硬體領域的「首選」，預計由於數據存儲短缺帶來的廣泛收益將持續到 2028 年。

呼籲透明度

高盛的報告強調了溝通上的脫節，指出在近期的財報會議中，標普 500 指數公司中僅有 5% 討論了五年期限以外的財務指標。該銀行建議，管理團隊應更積極地溝通其應對 AI 顛覆的長期戰略。

在缺乏明確長期指引的情況下，投資者只能在硬體面臨的即時 AI 利好與軟體面臨的生存威脅之間進行權衡。這種分歧凸顯了技術格局的根本性重塑，AI 革命的長期贏家和輸家正在被實時重新評估。

本文僅供參考，不構成投資建議。