AI晶片股飆漲87%而超大規模雲端業者落後，摩根大通提出警告

AI晶片股與超大規模雲端巨頭之間的差距日益擴大，摩根大通表示，這與1990年代末期網路泡沫時代的情況如出一轍。

根據摩根大通的數據，費城半導體指數截至7月初今年迄今已飆漲87%，而微軟下跌18%，Meta下跌5%。

摩根大通策略師Jason Hunter表示：「AI基礎建設相關投資標的，與為此建設提供資金的超大規模雲端業者之間的背離，是對1990年代末期情形的重現。」

根據摩根大通預測，Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet這四大超大規模雲端業者，在2026年合計的AI相關資本支出預計將達到七千二百五十億美元。該報告指出，微軟在6月創下了自2000年以來最大的單月跌幅。摩根大通另外估計，五大超大規模雲端業者合計支出約為六千九百七十億美元。

Hunter寫道，如果Meta、微軟、亞馬遜和Alphabet能在秋季之前穩定下來，大盤很可能就能保持平穩。摩根士丹利在7月初表示，從半導體動能轉向超大規模雲端業者的資金輪動可能已經開始。

未來幾週將決定什麼

Hunter的報告敦促市場參與者在整個夏季密切關注各超大規模雲端業者的股價走勢圖。其論點很直接：如果這四大巨頭在秋季前出現復甦跡象，大盤很可能保持平穩。如果它們繼續走弱，那麼這種背離可能預示著更令人擔憂的狀況。

這種模式與1990年代末期相似，當時硬體和基礎建設公司股價火熱，而為該基礎建設投入資金的公司則開始搖搖欲墜。今日的版本則是，超大規模雲端業者投入數千億美元進行AI建設，而它們的股價卻落後於那些從支出中受益的供應商。費城半導體指數87%的飆漲，與微軟18%的跌勢形成鮮明對比——摩根大通表示，這種差距需要密切監控。

摩根士丹利在7月初給出了略為樂觀的解讀，認為從半導體動能轉向超大規模雲端業者的板塊輪動可能已經開始。如果這種輪動取得動能，可能會縮小差距，緩解市場對AI泡沫的擔憂。但如果超大規模雲端業者的股價繼續下滑，而晶片股維持漲勢，那麼這種背離就很難再被視為健康的市場調整。

對於加密貨幣投資者而言，AI股票可能出現的修正對數位資產市場具有下游影響。科技股的大規模拋售可能蔓延至比特幣及其他風險資產，這些資產在市場壓力時期與股市走勢的關聯性日益增強。摩根士丹利關於輪動可能已開始的說法，或許是更重要的訊號——輪動意味著市場仍在正常運作，只是在AI主題內部轉變偏好。

摩根大通發出此警告之際，AI交易一直是2026年股市漲勢的主要驅動力。如果晶片股與超大規模雲端業者之間的差距進一步擴大，可能引發科技板塊的去風險操作，並可能蔓延至更廣泛的納斯達克指數和標普500指數。與1990年代末期網路泡沫時代的比較，可能會加劇投資者對AI泡沫的焦慮，儘管支持者認為，當前AI建設背後是真實的營收成長，而非投機炒作。

未來幾週的超大規模雲端業者財測指引將值得密切關注，因為它們將決定目前的背離是健康的輪動，還是更廣泛修正的初期階段。

本文僅供參考，不構成投資建議。