AI 熱潮使分紅股表現落後擴大至 10 個百分點

投資者對人工智能的關注導致其冷落傳統的分紅型股票，這使得標準普爾 500 指數分紅貴族指數相對於大盤出現了自互聯網泡沫以來最嚴重的三年期表現落後。

「對新技術前景的興奮鼓勵企業將利潤重新投入資本支出，而不是將其派發給股東，」《華爾街日報》投資編輯詹姆斯·麥金托什（James Mackintosh）表示。這種趨勢提升了「對那些利潤和股息僅是遙遠未來的希望的股票的興趣」。

表現差距十分懸殊。2025 年，分紅貴族指數的回報率僅為 7.2%，而標普 500 指數（含股息）的回報率接近 18%。標普 500 指數的當前股息收益率僅略高於 1%，與 2000 年的低點僅一步之遙，而分紅貴族指數的收益率也僅略高，為 1.3%。這種表現不佳發生之際，許多市場領漲者——包括今年表現最好的兩家芯片製造商閃迪（Sandisk）和英特爾——均不向股東支付股息。

這種分歧向投資者提出了一個關鍵問題：當前的 AI 驅動市場是一個投機泡沫，還是代表了從以分紅為中心投資向其他領域的根本性長期轉變？如果是泡沫，那麼耐心、穩紮穩打的方法可能會最終獲勝；但如果 AI 兌現了其革命性承諾，分紅投資可能面臨長期的低迷期。

大規模再投資

分紅投資的核心準則在於，定期派息的必要性能迫使管理層遵守財務紀律，防止耗資巨大且受自負驅動的項目。這種偏好沃爾瑪和可口可樂等「優質」公司的策略在歷史上一直表現良好，在股息再投資的情況下甚至能跑贏大盤指數。然而，受 AI 熱潮推動的後疫情市場獎勵了不同的方法。

企業正將資金轉向 AI 研發，投資者也紛紛效仿，將資金注入利潤前景遙遠的增長型股票。這種趨勢預計將持續下去，市場預期 SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 等不支付股息的公司將進行首次公開募股。這種環境讓分紅投資者在重大行情中處於邊緣地帶，讓人想起 20 世紀 90 年代末的情景。

兩個市場的博弈

分紅策略在技術驅動型繁榮時期的表現不佳並非新現象。在互聯網時代也曾出現過類似動態，當時分紅股在泡沫破裂前大幅落後，之後才表現優異。當前的情況呈現出平行性，標普 500 指數的漲幅高度集中在少數受益於 AI 敘事的巨型科技股中。

儘管 10 年期國債收益率提供了風險較低且具有競爭力的回報，但 AI 爆發式增長的誘惑對許多人來說已證明是不可抗拒的。對於分紅投資者來說，風險在於這次可能會有所不同。如果人工智能被證明是一場新工業革命，那麼引領潮流的公司可能不再是過去那些穩定的派息者，這可能導致經典的投資策略失效。

本文僅供參考，不構成投資建議。