AI 熱潮助力後期風投基金融資創紀錄達 240 億美元

風投領域正在發生劇變，創紀錄的巨額資金正向少數後期人工智能（AI）龍頭企業集中，而早期基金則備受冷落。

根據 PitchBook 的數據，風險投資家正向後期基金投入前所未有的資金，以追逐少數高增長的 AI 公司。僅在 2026 年第一季度，總部位於美國的增長基金就募集了創紀錄的 236 億美元。

「如今，參與那些風險已降低、且退出窗口在四年以內的明星公司的誘惑力極強，」私募市場平台 Allocate 的首席執行官 Samir Kaji 表示，「這在一定程度上奪走了純種子輪基金的風頭。」

此次募資激增已經超過了過去 12 年的年度總額，頂級機構龐大的新增長基金池便是明證。彼得·蒂爾（Peter Thiel）的 Founders Fund 在 3 月份為一個新的增長工具募集了 60 億美元，而 Andreessen Horowitz 在 1 月份募集了 67.5 億美元，較其之前的 37.5 億美元增長基金有了顯著提升。這些資金正流向 Anthropic、OpenAI 和最近完成 3.15 億美元 E 輪融資的 Runway 等集中化的 AI 領導者群體。

這種大量資金流向少數特定公司的現象，標誌著有限合夥人（LP）轉向追求安全感和更快回報的戰略調整，即便這創造了激烈的競爭和投資組合的重疊。a16z 聯合創始人本·霍洛維茨（Ben Horowitz）將這一趨勢歸因於創始人的「AI 焦慮」——即在競爭窗口已縮短至數週的市場中擔心掉隊的恐懼。這也引發了人們對估值以及整個初創生態系統健康狀況的質疑。

對成熟期的偏好顯而易見。Preqin 的一項調查發現，約 36% 的機構 LP 目前將後期投資視為風投的首要機會，高於一年前的 28%。相反，對早期基金的興趣有所下降。由於 IPO 市場停滯導致現金分配枯竭，LP 們被後期交易更短的四年回報週期所吸引，這與 Meketa Investment Group 統計的早期基金平均 16 年的回報週期形成了鮮明對比。

「兩年前，沒人想碰後期基金，」Meketa 的管理負責人 Ethan Samson 說，「現在它們又重新變得有趣了。」

大集中時代

這種資本集中正在創造一種「贏家通吃」的動態。風投機構正在放棄中間地帶，轉而專注於最早期的種子輪或突破性的領導者。例如，Menlo Ventures 已調整其增長策略，瞄準年收入約 1 億美元的公司，這比其之前的後期交易門檻高得多。

這種動態正在形成一個回饋循環。少數 AI 公司展現出巨大的增長潛力，吸引了巨額投資，進而加速了它們的統治地位。這導致了新成立的超大型基金之間出現了顯著的投資組合重疊。Samson 警告稱：「如果你看看這些基金，它們投的基本都是相同的公司，如 Anduril、Anthropic 和 OpenAI，」他指出，入場時機對回報至關重要。

雖然 AI 熱潮正在加劇創始人對速度的焦慮，但另一種恐懼正籠罩著職場。最近的一項研究發現，超過一半的美國工人擔心被 AI 取代，導致八成工人選擇繞過或拒絕使用公司的 AI 工具。這創造了一個悖論：隨著風投向 AI 應用投入數十億美元，本該使用這些工具的員工卻在抵制，這可能會減慢投資者所押注的這場變革。

然而，目前勢頭仍在大家公司一邊。儘管 Preqin 的 Angela Lai 等人認為，由於估值較低，早期階段仍將是風投回報的長期主力，但目前的市場顯然更青睞那些更成熟、接近流動性的資產。

本文僅供參考，不構成投資建議。