顧問認為 AI 將緩解通脹，而債務發行規模已突破 12 萬億美元

白宮經濟顧問凱文·哈塞特（Kevin Hassett）認為，來自人工智能和資本支出的「積極供應衝擊」將抑制通脹，從而為美聯儲將基準利率從目前的 5.25-5.50% 區間下調創造條件。自 2023 年 7 月最後一次加息以來，該利率一直保持不變。

「如果我們正經歷這種來自大規模資本支出、來自 AI 驅動生產力的供應衝擊，那麼這將繼續給通脹帶來下行壓力，從而減輕美聯儲的壓力。他們應該能夠放寬利率，」哈塞特在接受 CNBC 採訪時表示。

這一觀點與市場動態形成鮮明對比，目前美國政府和企業的巨額借款正給收益率帶來上行壓力。根據阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）的預測，今年企業債務發行總額預計將達到 2 萬億美元，而美國政府正面臨約 10 萬億美元的再融資需求，並需額外借入 2 萬億美元。

辯論的核心在於，AI 帶來的通縮性生產力收益是否會在其引發通脹性的投資需求之前到來。如果哈塞特是正確的，美聯儲可能會實現「軟著陸」，並有理由在今年晚些時候降息。如果市場發行趨勢佔據主導，借貸成本可能會維持在高位，使美聯儲在下一次關鍵會議前的政策路徑變得複雜。

12 萬億美元的債務牆

湧入市場的巨額債務造成了激烈的資本競爭。根據瑞銀（UBS）的數據，僅第一季度，新增投資級企業債務總額就達到約 6,500 億美元，創下歷史新高，比去年同期增加了約 1,000 億美元。由於新興科技發行人的信用質量極高，這一動態更加劇烈。

「關鍵問題正是這兩者現在成了替代品，因為它們擁有相同的信用評級，」阿波羅全球管理公司首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）表示，他指的是資金雄厚的「超大規模」科技公司的債務與美國國債。「有人需要為這些數據中心買單，問題是，這些資金是否來自過去購買美國國債的人？」

這種競爭可能會給政府的借貸成本帶來持續的上行壓力，進而推高消費者的利率。瑞銀應稅固定收益策略主管萊斯利·法爾科尼奧（Leslie Falconio）指出，雖然投資者在很大程度上已消化了供應因素，但為應對地緣政治風險而增加的政府借款可能會進一步推高長期利率。

AI 模型對通脹影響存分歧

儘管哈塞特看好 AI 的通縮潛力，但 AI 模型本身並不確定。德意志銀行（Deutsche Bank）最近的一項研究詢問了其內部 AI 研究代理 dbLumina 對該技術如何影響通脹的看法。該 AI 得出結論，對 AI 相關基礎設施投資需求最有可能在未來 12 個月內推高價格。

在五年的時間跨度內，dbLumina 認為 AI 推高通脹的概率為 25%，而顯著降低成本的概率僅為 20%。根據德意志銀行團隊的說法，來自 OpenAI 和 Anthropic 的其他模型也得出了類似的结果。

「這是在用 AI 挑戰關於 AI 的市場敘事，」德意志銀行高級美國經濟學家、該報告作者之一布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示。「AI 基本上在說，AI 在改變世界方面可能沒那麼了不起。」

本文僅供參考，不構成投資建議。