ADP 就業放緩至每週 11,750 人，考驗聯準會利率路徑

美國非農就業數據與加拿大央行利率決議，將主導本週市場，考驗聯準會能將利率維持不變多久。

週五公布的美國非農就業數據將考驗勞動市場是否能讓聯準會繼續按兵不動，此前 ADP 數據顯示，截至 8 月 8 日的四個星期內，民間雇主平均每週新增 11,750 個工作機會。

ADP Research 與史丹佛數位經濟實驗室（Stanford Digital Economy Lab）共同編製全國就業報告，數據顯示就業連續第二週回升，將四個星期移動平均從前一期的 9,500 人推升至 11,750 人。

該數字與截至 6 月 6 日四個星期內每週平均 30,750 人的水準相比，呈現明顯放緩——當時是今年就業成長最強勁的時期。投資人正解析此趨勢，以判斷聯準會究竟是能維持利率不變，還是必須升息，而任何升息時機都取決於就業數據能否保持韌性。

強勁的非農就業數據將使市場提前押注聯準會升息，推高美債殖利率並打壓股市；反之，疲弱的數據則會讓央行維持按兵不動，有利於債券表現。加拿大央行的利率決議同樣在本週公布，將影響加幣與加拿大公債殖利率走勢。

就業從 6 月的 30,750 人放緩至每週 11,750 人

ADP 數據顯示整個夏季就業持續降溫。截至 5 月 23 日的四個星期內，每週平均新增 29,000 人；至 5 月 30 日為 26,500 人；隨後一路下滑——至 6 月 13 日為 24,250 人、6 月 20 日為 21,000 人、6 月 27 日為 19,750 人、7 月 4 日為 16,250 人、7 月 11 日為 14,500 人、7 月 18 日為 11,000 人、7 月 25 日為 8,250 人、8 月 1 日為 9,500 人，最新一期為 11,750 人。

這波減速對聯準會而言至關重要，因為它決定勞動市場正在累積多少閒置產能。如果此趨勢持續，即使通膨壓力升溫，也可能使央行避免升息。下一期的 NER Pulse 報告將於 9 月 8 日發布，屆時非農就業報告已先行出爐。

加拿大央行決議考驗加幣與殖利率

加拿大央行的利率決議將是本週另一重大事件。央行的政策路徑影響加幣與公加拿大公債殖利率，投資人密切關注前瞻指引是否出現任何轉變。若央行維持鷹派立場將支撐加幣，而鴿派訊號則將對其構成壓力。

這兩項事件共同為投資人提供北美利率前景的判斷依據。如果美國非農就業報告與加拿大央行決策雙雙指向更緊縮的政策方向，加幣可能因美元走強而承壓，加拿大殖利率也將隨美債殖利率同步走高。

本文僅供參考，不構成投資建議。