因律師事務所調查欺詐行為，ADMA Biologics 盤後大跌逾 24%

ADMA Biologics (納斯達克代碼: ADMA) 股價在 5 月 6 日的盤後交易中暴跌逾 24%，此前 Block & Leviton 律師事務所宣佈對該公司展開潛在證券欺詐調查。

此次調查源於做空機構 Culper Research 在 3 月份發佈的一份報告。該報告指控 ADMA “通過提供回扣和延長付款期限，誘導分銷商囤積過量的 ASCENIV 庫存”。Culper 聲稱，這種做法掩蓋了 2025 年實際收入下降 3% 的事實，這與 ADMA 報告的 20% 增長截然相反。

該股常規交易時段收於 10.11 美元，但在盤後交易中跌至近 7.73 美元。在這家血漿衍生生物製品公司即將發佈第一季度財報之際，股價大幅下跌。此前，分析師預計其每股收益為 0.195 美元，營收為 1.4274 億美元。

欺詐調查加劇了對 ADMA 營收質量的審查，使投資者在看跌指控與看漲分析師模型之間面臨劇烈衝突。該公司股價目前較今年早些時候創下的 23.98 美元的 52 周高點已下跌逾 67%。

估值困境

華爾街對 ADMA 的前景仍存在嚴重分歧。在調查宣佈之前，覆蓋該股 migratory 四位分析師中有三位給予“買入”評級，共識目標價為 20.67 美元，這意味著較其收盤價有超過 100% 的上漲空間。Simply Wall St 基於現金流折現分析的估值模型顯示出更大的脫節，其中一項估計將該公司的內在價值設定為每股 52.93 美元，比當前價格高出 80% 以上。

然而，渠道壓貨的指控讓投資者感到猶豫。Cantor Fitzgerald 在 3 月底將該股評級下調至“中性”，理由是“對應收賬款週轉天數和應收賬款增加的擔憂”。雖然瑞穗（Mizuho）維持了“買入”評級，但將其目標價從 30 美元下調至 24 美元。

關注焦點

指控的核心在於 ADMA 如何確認其主要免疫球蛋白產品 ASCENIV 的營收。投資者將密切關注即將發佈的財報中該公司的經營現金流和營運資金指標，以衡量其報告銷售額的質量。最近 5 月 4 日 FDA 批准將 ASCENIV 的適用範圍擴大至兒科患者，曾被視為明確的增長催化劑，但現在卻因需求是否能消化分銷商現有庫存的疑問而蒙上陰影。

此次拋售將 ADMA Biologics 的股價推至自最初做空報告發佈以來的最低水平，在面臨嚴重的法律和會計挑戰時，投資者的信心正經受考驗。公司在財報電話會議上對這些指控的正式回應將是股價的關鍵催化劑。

本文僅供參考，不構成投資建議。