艾克曼「大眾化」基金上市首日暴跌 18%，先前募資達 50 億美元

比爾·艾克曼試圖將其對沖基金策略推向大眾的雄心勃勃的計畫在起步階段受挫，其新上市基金在交易首日大幅下跌。

億萬富翁投資者比爾·艾克曼備受期待的潘興廣場美國（Pershing Square USA，代碼：PSUS）封閉式基金在上市交易首日下跌 18%。這次 50 億美元的首次公開募股（IPO）原本被宣傳為讓普通投資者也能接觸到精英投資策略的一種方式，但首秀表現令人失望。該基金以每股 50 美元的發行價募資 50 億美元，但在紐約證券交易所的首次交易中最終收於 40.90 美元。這一跌幅反映出投資者對這種旨在模仿艾克曼高業績對沖基金的工具的結構和估值持懷疑態度。

「對沖基金通常被認為是為富人理財。而現在，擁有 50 美元的人也有機會成為長期股東，」艾克曼週三告訴 CNBC。「通常情況下，散戶會被大規模削減額度，而機構則受到青睞。我們做得正好相反。」

此次 IPO 使潘興廣場的管理資產總額增加了 25%，達到約 250 億美元。為了激勵投資者參與，PSUS 發行的投資者每購買五股基金份額，即可免費獲得一股艾克曼新上市的管理公司——潘興廣場公司（Pershing Square Inc.，代碼：PS）的股票。然而，即便算上收盤價為 24 美元的管理公司股票價值，初始投資者仍面臨帳面損失。

慘淡的市場反應考驗了投資者對封閉式基金的胃口。這類基金發行固定數量的股票，且交易價格可能較其底層資產價值出現大幅折價。艾克曼的新基金預計將持有與其現有基金類似的集中化大盤成長股組合，包括 Alphabet、亞馬遜和優步等公司的主要頭寸。然而，這種結構意味著希望退出的投資者必須在公開市場出售，其價格可能與基金的資產淨值出現嚴重偏離。

像伯克希爾那樣的模式，但開局不順

艾克曼公開表示他是在模仿華倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司，旨在建立一個永久性的資本工具，使他能夠進行長期投資而無需面對投資者贖回的壓力。公開上市是這一戰略的核心部分，艾克曼曾在兩年前嘗試過此舉，後因缺乏興趣而撤回。雖然這次 IPO 成功募資 50 億美元，但即刻的股價下跌凸顯了將成功的對沖基金業績轉化為受歡迎的公開證券所面臨的挑戰。

分析師指出，首秀走弱有幾個因素。該基金 2% 的年管理費被認為對於封閉式基金來說偏高。此外，艾克曼現有的倫敦上市基金潘興廣場控股（Pershing Square Holdings）的價格較其投資組合價值長期折價約 30%，這為尋求接觸其策略的投資者提供了一個更便宜的切入點。IPO 的紅利股結構可能也產生了一類傾向於賣出基金股票而持有管理公司股票的投資者，從而增加了初期的拋售壓力。

從維權投資到公眾渠道

此次上市標誌著艾克曼開啟了新篇章。他通過在加拿大太平洋鐵路和奇波雷（Chipotle）等公司發起高調的維權行動，累積了聲譽和估計達 90 億美元的財富。自 2004 年以來，他的公司淨回報率超過 2,600%，而同期標普 500 指數的漲幅為 836%，這是他吸引公開投資者的核心底氣。成功的關鍵之一是及時的宏觀對沖，包括在 2020 年市場崩盤期間著名的「2,700 萬美元變 26 億美元」的交易。

現在，艾克曼押注散戶投資者會被這一往績所吸引。PSUS 基金將很大程度上模仿他其他基金的策略，集中押注於 Google 母公司 Alphabet、環球音樂集團和優步科技等公司。儘管開局不順，艾克曼對基金的長期吸引力仍充滿信心。他在接受路透社採訪時強調了其稅務效率以及團隊與持倉公司溝通的能力，並表示：「這不會是你祖母那個時代的封閉式基金。」投資者現在將關注該基金的表現能否克服初始的挫折，並縮小與其潛在價值之間的差距。

本文僅供參考，不構成投資建議。