ABF 股價下跌 3%，因 Primark 計劃於 2027 年分拆

Associated British Foods PLC (LON:ABF) 確認將在 2027 年底前分拆其快時尚業務 Primark。這一備受期待的戰略轉型因上半年利潤大幅下滑以及製糖業務前景惡化而蒙上陰影。消息公布後，這家綜合企業的股價下跌近 3%，投資者關注焦點集中在這家消費巨頭面臨的短期不利因素。

「對於我們的食品業務，分拆將使人們更好地了解我們差異化組合的廣度和實力，」ABF 執行長 George Weston 在一份聲明中表示。他補充說，對於 Primark 而言，這能夠實現「適當的治理，以最大限度地發揮 Primark 強大品牌的未來潛力」。

該決定是在去年 11 月宣布戰略審查後做出的，董事會認為分拆是實現長期股東回報最大化的最佳途徑。此舉將創建兩家獨立的英國上市公司——Primark 和一家保留 Associated British Foods 名稱的食品核心業務——預計一次性分拆成本約為 7500 萬英鎊。然而，戰略清晰度不足以轉移人們對上半年困難局面的關注：在營收持平於 95 億英鎊的情況下，集團按固定匯率計算的經調整營業利潤下降 18% 至 6.91 億英鎊。

此次分拆旨在為兩項完全不同的業務提供更清晰的投資主張。董事長 Michael McLintock 強調，此舉「並非財務工程」，而是旨在為具有「截然不同動態」的業務提供專門的董事會和股東群體。分拆計劃以股息分拆的形式進行，於 2027 日曆年底前完成，預計兩個新實體都具備入選富時 100 指數的規模。

利潤受製糖業務疲軟拖累而下滑

戰略公告發布的背景是充滿挑戰的上半年。經調整營業利潤下降 18%，主要是由於 Primark、食品雜貨以及特別是製糖部門的利潤下降，後者意外錄得 2700 萬英鎊的經調整營業虧損。由於歐洲供應過剩和定價激進，該公司目前預計製糖部門在 2026 整個財年將持續虧損，這與之前的預期相比發生了重大逆轉。

在佔集團營收約一半的 Primark，銷售額增長 2% 至 47 億英鎊，但這主要由新開門店推動。整體同店銷售額下降 2.7%，反映了歐洲大陸充滿挑戰的消費環境，那裡的同店銷售額下降了 5.6%。這種疲軟掩蓋了更具韌性的英國市場，Primark 在英國市場以 1.3% 的同店增長贏得了市場份額。該零售商的營業利潤率為 10.1%，符合預期，但受到了為清理庫存而加大折扣力度的影響。

分析師注意到了公司面臨的矛盾壓力。雖然分拆被視為邏輯之舉，但其收益是長期的。傑富瑞（Jefferies）股票分析師 Frederick Wild 表示：「備受期待的時刻目前被不斷惡化的當前交易情況所掩蓋。」瑞銀（UBS）分析師維持「中性」評級，將目標價從 2,240 便士下調至 2,050 便士，認為投資者仍將專注於這家折扣時尚連鎖店疲軟的同店銷售。

本文僅供參考，不構成投資建議。