應對債券熊市的 5 種策略

隨著潛在的債券熊市即將到來，普通的債券 ETF 可能會使投資者面臨顯著的久期風險。

正在醞釀的債券熊市促使了戰略轉型。分析建議投資者青睞主動管理的信貸研究基金，而非被動債券 ETF，以減輕利率上升的影響並規避顯著的久期風險。

「在利率上升的環境中，無差別拋售被動債券 ETF 可能會導致重大的資本損失，無論其基礎信貸質量如何，」《巴倫周刊》（Barron's）最近的一份報告指出。「關鍵在於找到能夠主動管理久期並識別定價錯誤的信貸機會的基金。」

許多廣泛市場的債券 ETF 具有高久期，使其在利率上升時容易受到價格下跌的影響。例如，一只久期為 7 年的基金，利率每上升 1 個百分點，其價值可能損失約 7%。相比之下，專業信貸基金可以保持較低的久期，並積極尋找信貸狀況較強、對加息不太敏感的債券。

投資者的核心問題是，在傳統上被視為「安全」的資產類別中，資本存在受損的可能性。隨著各國央行發出可能結束廉價貨幣時代的信號，過去十年奏效的策略可能不再適用於未來。前瞻性的挑戰是在不承擔過度利率風險的情況下產生收入，而主動管理無疑更適合這項任務。

資產配置的基本原則正在接受考驗。多年來，投資者一直依賴簡單的 60/40 組合，債券為應對股市波動提供了穩定的緩衝。然而，正如 Zvest Financial Services 合夥人 Megha Malpani 在最近的一次採訪中指出的，投資者必須不斷自問：「我能承擔這個風險嗎？如果情況惡化，我能忍受嗎？」

了解熊市中的久期風險

債券熊市主要由利率上升驅動。當新發行的債券收益率更高時，現有的低收益債券就會失去吸引力，導致其市場價格下跌。債券價格對利率變化的敏感度是通過其久期來衡量的。

許多受歡迎的被動債券 ETF 跟蹤廣泛的市场指數，天生具有高久期。這在利率下降的環境中是件好事，但當趨勢反轉時，它就變成了重大的負擔。例如，Global X 20+ Year U.S. Treasury Bond Index ETF (TLTX) 本身持有長久期資產，使其對利率變化高度敏感。雖然這些產品提供了誘人的收益率，但需要仔細考量基礎利率環境。

應對轉變的 5 種策略

向債券熊市的轉變並不意味著要完全放棄固定收益資產。相反，它需要一種更細緻的方法。以下是值得考慮的五種策略：

1. 青睞主動管理： 主動管理的信貸基金可以根據市場狀況靈活調整投資組合的久期和信貸敞口。他們不被迫持有整個指數中的所有債券（無論好壞）。
2. 專注於較短久期： 考慮專注於短期債券的基金，這類債券對加息較不敏感。像 Global X 0-3 Month T-Bill ETF (CBIL) 或 Global X Short-Term Government Bond Premium Yield ETF (PAYS) 這樣的產品可以提供防禦性倉位。
3. 擁抱信貸研究： 進行深度信貸研究的專業基金可以識別被低估的債券，並避開基本面惡化的債券。與必須持有指數中所有債券（不論質量）的被動基金相比，這是一個關鍵優勢。
4. 尋求浮動利率敞口： 浮動利率貸款和債券的利息支付會定期重置，這有助於對沖利率上升的影響。
5. 利用備兌看漲期權策略： 一些基金在持有的債券上使用備兌看漲期權（Covered Call）策略來產生額外收入。這有助於抵消熊市中潛在價格下跌。例如，Global X Copper Producer Equity Covered Call ETF (CPCC) 將此應用於股票，但固定收益領域也存在類似策略。

歸根結底，選擇取決於投資者的風險承受能力和投資期限。正如《巴倫周刊》報告所建議的，現在是投資者審視其固定收益持倉並確保為不斷變化的市場格局做好準備的時候了。

本文僅供參考，不構成投資建議。