30年期美債殖利率突破5.3%，全球債券拋售加劇

全球債券拋售已將30年期美國公債殖利率推升至5.3%以上，為2007年以來首見，而華爾街認為拋售潮短期內不會止歇。

全球債券拋售已將30年期美國公債殖利率推升至5.3%以上，為2007年以來首次，在投資人權衡通膨、預算赤字及新任聯準會主席之際，此一走势推高了整個已開發世界的借貸成本。

「基本上，這是一場正常化，」PGIM Credit首席投資策略師兼全球債券主管羅伯特·蒂普（Robert Tipp）表示。

作為房貸和公司債基準的10年期公債殖利率在4.7%附近交投，而日本30年期殖利率在其27年歷史中首次突破4%，英國公債殖利率則觸及1998年以來最高水準。布蘭特原油漲破每桶91美元，因美國與以色列對伊朗的衝突加劇了通膨擔憂。

殖利率攀升推高了聯邦政府的利息支出，美國國會預算辦公室（CBO）預計今年利息支出將消耗國內生產毛額（GDP）的3.3%，到2036年將升至4.6%，高於半世紀以來2.1%的平均水準。聯邦政府每五美元的稅收中，就有將近一美元用於支付利息。

投資人將此輪拋售歸咎於一系列近期內難以緩解的壓力：伊朗衝突與油價飆升、科技公司為人工智慧基礎設施融資而大舉發債、以及聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）缺乏明確指引——他拒絕提供前瞻性指引，令市場對利率路徑充滿猜測。30年期殖利率在2月對伊朗開戰前約為4.7%，隨後在整個夏季穩步攀升。

「中東局勢惡化可能是加劇通膨擔憂和對美國財政狀況憂慮的因素之一，」三菱UFJ金融集團全球市場研究主管德里克·哈爾彭尼（Derek Halpenny）表示。「美國對解決自身財政問題仍然零意願，這正日益對長端殖利率曲線構成壓力。」

赤字遇上40兆美元債務負擔

美國公眾持有的國債目前已約占GDP的100%，接近二次世界大戰後的紀錄水準，而國家債務正逼近40兆美元。這一負債規模使美國對利率變動異常敏感：據該機構估計，若所有利率較CBO預測上升0.1個百分點，淨利息支出將增加3,790億美元。CBO先前的預測假設10年期殖利率為4.1%，遠低於目前水準。

「問題不在於利率上升本身，」美國企業研究所經濟政策研究主任麥可·斯特蘭（Michael Strain）表示。「問題在於赤字。如果我們只能關注一件事，那件事就應該是未來十年的赤字展望。」

財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）試圖遏制殖利率上升，近日更出手干預匯市以支撐日圓——此舉可能減輕日本政府為買入本幣而拋售美國公債的壓力。然而殖利率的持續攀升暴露了這些操作的局限。美國財政部上週以5.22%的殖利率出售了250億美元的30年期公債，為2001年以來最高的拍賣利率。

「財政部長迄今採取的行動可能未如他所願那般奏效，這是認為這波殖利率上升可能持續的另一個理由，」CreditSights投資級與宏觀策略主管扎克·格里菲斯（Zach Griffiths）表示。

股市感受到壓力

迄今拋售僅限於債市，股市接近歷史高點，企業獲利依然強勁。但殖利率攀升已開始產生影響。那斯達克綜合指數週二下滑1.3%，標普500指數下跌0.7%，費城半導體指數則錄得7月1日以來最大跌幅，較6月22日收盤高點下跌約19%。

「市場迄今能夠忽略殖利率上升，是因為我們正處於獲利榮景期，」Truist Advisory Services首席投資官基思·勒納（Keith Lerner）表示。「但我認為隨著獲利季結束，市場將更加關注殖利率。」

殖利率上升也具政治分量。公債殖利率影響30年期房貸利率的設定，而以可負擔性議題當選的總統唐納·川普曾多次承諾降低房貸利率。隨著期中選舉臨近，民調顯示選民對經濟不滿，借貸成本持續上升恐將考驗這項承諾。若10年期殖利率維持在4.7%附近，政府將把更高的借貸成本納入未來預測，進一步加劇財政壓力。

本文僅供參考，不構成投資建議。