兩宗巨型 IPO 或迫使標普 500 指數修改規則

指數提供商正在考慮一項可能允許巨型 IPO 快速納入標普 500 指數的規則變動，此舉可能戲劇性地重塑全球最重要股票基準的構成。此次審查正值 SpaceX 和 OpenAI 等公司準備公開亮相之際，它們的私營部門估值合計已接近 3 萬億美元，這將使以往的記錄相形見絀。

然而，通往公開市場的道路也迫使這些私營巨頭展示其迄今為止一直迴避的透明度。「公開申報將迫使公司披露其成本結構，這是市場迄今為止從未見過的，」前投資銀行家、美國國務院富布賴特專家 Dustin Dumas 在談到 OpenAI 時表示，「僅此一點就可能推遲上市時間。」

預期發行的規模是前所未有的。據報導，SpaceX 的估值目標在 1.75 萬億至 2 萬億美元之間，這將使其成為歷史上規模最大的 IPO，遠超沙特阿美 2019 年首秀籌集的約 290 億美元。其人工智能領域的對手 OpenAI 的估值可能超過 1 萬億美元，有報告稱該公司可能將其發行的 30% 這一異常高的比例分配給散戶投資者。

此舉利害攸關的是數萬億美元被動投資基金的分配方式。如果標普 500 指數的盈利能力和上市期限要求發生變化，意味著這些新巨頭可能幾乎立即被納入指數，而無需等待數月或數年。這將迫使跟蹤指數的基金購買價值數百億美元的股票，創造一股巨大的、非自願的需求浪潮，並從根本上改變該指數在人工智能和航空航天領域的行業權重。

萬億美元 IPO 浪潮

市場正對預計在 2026 年進行的幾場巨型公開募股抱有高度期待。SpaceX 已於 4 月 1 日向美國證券交易委員會 (SEC) 秘密提交了上市申請，正處於領先地位。據路透社報導，這家由埃隆·馬斯克領導的公司可能尋求籌集高達 750 億美元的新資金，傳聞將於 6 月 11 日舉行「重大投資者活動」。其星艦 V3 (Starship V3) 即將進行的軌道試飛被視為上市的關鍵催化劑。

OpenAI 及其競爭對手 Anthropic 也處於 IPO 管道中，儘管時間表尚不確定。雖然關於 OpenAI 1 萬億美元估值的討論令人振奮，但該公司面臨著巨額數據中心支出的財務負擔。圖羅大學教授 Angelo DeCandia 指出了這些發行活動的集體重要性。「SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 這三家公司都是隱現的人工智能基礎設施的一部分，這一事實無疑會加劇圍繞其發行而產生的『錯失恐懼症』(FOMO)，」他表示。

指數規則面臨壓力

幾十年來，加入標普 500 指數的規則一直很明確：公司必須具有高流動性，股價合理，最重要的是，必須展示盈利歷史。具體而言，最近四個季度的公認会計原則 (GAAP) 收益總和必須為正，且最近一個季度也必須盈利。這一盈利要求在歷史上一直充當著守門人的角色，確保只有穩定、成熟的公司才能加入指數。

然而，那些將增長和規模置於短期利潤之上的風險投資支持的巨頭的崛起，挑戰了這一範式。SpaceX 和 OpenAI 的估值已經超過了大多數現有的標普 500 指數成份股。將它們長期排除在基準之外，可能會使該指數無法完整代表美國經濟。潛在的規則變動標誌著標普承認市場結構本身正在發生變化，基準指數可能需要適應，否則將面臨邊緣化的風險。

本文僅供參考，不構成投資建議。