策略公司報告第三季度淨收入28億美元，比特幣持有量增至640,808 BTC

執行摘要

Strategy 公司報告2025年第三季度淨收入28億美元，超出分析師預期。儘管較上一季度創紀錄的收入有所下降，並且比特幣交易處於橫盤整理階段，但仍實現了這一業績。該公司通過各種資本市場發行，持續實施其累積比特幣的策略，大幅增加了其數字資產儲備。

事件詳情

作為一家比特幣儲備公司，Strategy 報告稱2025年第三季度淨收入為28億美元。這一數字較上一季度的100億美元有顯著下降，但超過了分析師預期，稀釋後每股收益 (EPS) 達到8.42美元，而預期為8.15美元。這是該公司自1月份採用公允價值會計以來最弱的季度利潤。

該公司的比特幣持有量大幅增長。截至9月底，Strategy 持有640,031 BTC，到2025年10月26日進一步增至640,808 BTC。這些持有量的總原始成本基礎為474億美元，平均每比特幣成本為74,032美元。截至2025年10月26日，這些資產的市場價值約為709億美元，基於每比特幣110,600美元的市場價格。

在第三季度，Strategy 以總計49.5億美元的價格額外收購了42,706 BTC，相當於每比特幣平均購買價格為115,959美元。2025年第三季度比特幣價格從7月初的約107,000美元波動到9月底的114,000美元。

財務機制和資本化策略

Strategy 公司的比特幣收購策略嚴重依賴資本市場活動。用於第三季度比特幣購買的49.5億美元主要通過多次市場股權發行的淨收益提供資金。其中包括來自A類普通股計劃的20.7億美元，以及來自其STRC優先股承銷發行的24.7億美元，以及來自STRF、STRK和STRD優先股計劃的較小貢獻。

總體而言，該公司在2025年第三季度從這些交易中獲得了約51億美元的淨收益，並在2025年10月1日至10月26日期間額外籌集了8950萬美元。截至今年，Strategy 已通過其資本市場平台籌集了200億美元，這表明其數字資產累積的資金機制強勁。

市場影響和更廣泛的背景

儘管超出第三季度EPS預期，Strategy 的股價在該季度下跌了近14%，收盤價約為254美元，達到六個月低點，但在收益發布後盤後交易中上漲了約4%。這種市場反應歸因於比特幣市場橫盤整理以及該公司相對於其比特幣持有量的市場溢價收窄。

Strategy 的方法使其成為比特幣的重大企業持有者，其當前持有量使其成為按比特幣資產計算的美國第106大上市公司。該公司預計比特幣到2025年底將達到150,000美元，並旨在2025年結束時持有700,000至800,000 BTC。其財務穩健性得到了Altman Z-Score 3.99的強調。

這種激進的累積策略將 Strategy 定位為比特幣長期理論的高度槓桿化參與者。如果比特幣飆升至預期的150,000美元，並且應用2.5倍至3倍的淨資產價值溢價，該公司的股價可能在1,200美元至1,600美元之間，這與歷史先例一致。這一策略凸顯了企業將數字資產作為國庫儲備的日益增長的趨勢，影響著更廣泛的市場情緒和Web3生態系統。