山西省打擊非法集資辦公室發布公開風險警告，警示以投資「RWA」和「穩定幣」為幌子的非法金融活動，並敦促公民舉報可疑案件。

執行摘要

山西省打擊非法金融活動辦公室已發布關於利用真實世界資產（RWA）和穩定幣進行非法金融操作的公開風險警告。該辦公室建議公眾向地方當局舉報任何與這些數位資產類別相關的可疑非法金融活動，並敦促受害者向公安機關尋求幫助。這項指令強調了中國持續的監管審查所帶來的不確定市場情緒。

事件詳情

山西省的警告凸顯了中國對數位資產更廣泛的監管擔憂。深圳的官員此前也發布過類似的警告，指出某些實體利用穩定幣等概念來推廣涉及「虛擬貨幣」、「虛擬資產」和「數位資產」的所謂投資項目。這些計畫透過虛假公共宣傳來募集資金，導致包括集資、賭博、欺詐、傳銷和洗錢在內的非法活動。與其他加密貨幣相比，穩定幣的感知波動性較低，可能促使其與非法資金流動的關聯性增加，這進一步加劇了中國長期以來對加密貨幣交易和挖礦的禁令的複雜性。

市場影響

此次監管警告強化了中國對加密貨幣活動的持續謹慎立場，這可能會影響RWA和穩定幣在該國的採用和認知。如果其他地區採取類似的「非法活動」嚴格解釋，當前的環境可能會給合法的RWA和穩定幣項目帶來挑戰性的監管局面。

截至2025年，中國的監管政策明確禁止個人和企業進行私人加密貨幣交易，同時大力推廣數位人民幣（e-CNY）作為唯一的法定數位貨幣。所有形式的加密貨幣購買、銷售、兌換及相關金融服務均被歸類為非法金融活動，國內金融機構和支付平台被禁止提供交易支持。雖然直接持有數位資產並未被禁止，但與非法交易相關的資產面臨凍結或沒收的風險。數位人民幣試點項目已擴展到26個地區，累積交易金額超過7.3兆元人民幣，顯示其在零售支付和跨境貿易等多個金融領域日益融合，中國石油首次使用數位人民幣進行原油跨境結算即是明證。

此外，大陸當局已限制香港的國有企業和金融機構從事穩定幣和加密貨幣業務，阻止它們參與許可流程和項目開發。香港的穩定幣法案將於2025年8月生效，該法案規定了嚴格的許可要求，包括穩定幣必須有高品質資產的完全支持、嚴格的**了解你的客戶（KYC）**規則以及客戶資金的隔離。這些限制旨在維護金融安全和資本管制，即使香港努力將自身建設成為數位資產中心。

更廣闊的監管前景

儘管存在廣泛的禁令，但仍存在「全面禁止+試點開放」的模式，特別是在粵港澳大灣區。這一試點項目允許內地居民透過香港和澳門的持牌金融機構購買符合規定的加密貨幣資產產品，但需遵守嚴格的跨境財富管理規定。這種方法反映了中國在金融安全與特定受控框架內有限監管創新途徑之間取得平衡的策略。