SEC於2025年7月30日推出的加密ETP新通用上市標準，將加速數十種山寨幣ETF在10月前獲批，從而將數字資產更深入地融入主流金融。

事件詳情

2025年7月30日，美國證券交易委員會 (SEC) 正式實施了加密貨幣交易所交易產品 (ETP) 的通用上市標準，標誌著告別了此前逐案審批的模式。這一新框架旨在標準化加密ETP的審批流程，可能將發行人的上市時間縮短至75天。根據這些標準，如果ETP的底層代幣在Coinbase衍生品交易所或其他指定市場有至少六個月的期貨交易歷史，即可獲得批准。

這一監管轉變簡化了資格認定，擺脫了此前對比特幣和以太坊ETP所需的繁瑣的單獨產品審查。符合條件的產品必須不含槓桿或反向機制，並要求完全透明的每日淨資產價值 (NAV) 披露、持倉細分和流動性政策。這允許實物創建和贖回，使授權參與者可以直接用底層加密貨幣而不是僅用法定貨幣來交換ETF份額。

解構金融機制

SEC新框架的核心在於其接受實物創建和贖回機制。這允許直接用ETP份額交換加密貨幣，為市場參與者提供靈活性，並可能提高效率。這些標準有效地將大部分ETP審批決定外包給負責監督指定期貨市場的商品期貨期貨交易委員會 (CFTC)。該標準優先考慮合格期貨合約的存在，而不是底層數位資產的特定市值、底層流動性或流通百分比要求。這一結構性變化將加密ETP視為更廣泛商品ETF框架內的標準化資產類別，偏離了此前將其視為利基例外的分類。

商業策略與市場定位

這一監管發展與2019年針對傳統ETF的「ETF規則」類似，後者通過減少監管摩擦，顯著擴大了新ETF的推出。對於加密資產而言，預計該框架也將類似地減少監管瓶頸並擴大投資者選擇。根據這些新標準，多種數位資產有望獲得ETF批准。Solana (SOL)、XRP和萊特幣 (LTC) 的批准機率高達95%，決策截止日期為2025年10月。卡爾達諾 (ADA)、狗狗幣 (DOGE)、波卡 (DOT) 和赫德拉 (HBAR) 也具有很高的通過概率，截止日期延長至2025年11月。Coinbase衍生品推出針對雪崩協議 (AVAX)、Chainlink (LINK)、波卡 (DOT)、恆星幣 (XLM) 和柴犬幣 (SHIB) 的CFTC監管保證金期貨合約，進一步拓寬了潛在合格資產的範圍，因為這些合約提供了必要的交易歷史。

市場影響

這一監管轉變預計將引發大量資本流入數位資產市場，反映了比特幣ETP所見的機構參與。截至2025年9月初，僅美國現貨比特幣ETF就管理著近2190億美元的資產，2025年第三季度機構流入資金達1180億美元。更廣泛的加密ETP獲批將降低機構和散戶投資者的門檻，推動大量資本流入並增強市場流動性。這種融入主流金融的趨勢將數位資產從主要投機性工具轉變為受監管的、機構級的投資。Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，這標誌著加密領域的「成熟」時刻，預計將有大量新的加密ETF湧入並實現更廣泛的主流採用。ETP帶來的流動性增加也與波動性降低和更穩定的交易環境相關，進一步吸引機構參與並改變市場動態，ETP流量成為價格發現的主要驅動者。

專家評論

Bitwise首席投資官Matt Hougan表示，SEC即將實施這些通用上市標準，可能在2025年10月前。他預計這將導致美國加密ETP的數量和多樣性大幅增加，並吸引傳統金融的大量資本流入。這種監管清晰度有望消除公眾對加密貨幣的神秘感，並提高其對更廣泛投資者群體的易得性，從而促進長期增長和主流採用。