독점 자동화된 시장 조성자(AMM)는 솔라나에서 중요하고 성장하는 세력으로, 상당한 거래량을 처리하고 온체인 유동성에 새로운 패러다임을 도입하여 효율성을 높이지만, 탈중앙화에 대한 의문을 제기합니다.

요약

자체 자본을 사용하여 전문 팀이 운영하는 독점 자동화된 시장 조성자(AMM)는 Solana에서 빠르게 부상하며 온체인 거래 역학을 크게 재편하고 있습니다. 공개 유동성 접근을 제공하지 않는 이 AMM은 실행 효율성과 낮은 슬리피지를 우선시함으로써 Solana의 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 시장 성과를 향상시키면서도, 이들의 운영 모델은 Web3 생태계 내 투명성과 탈중앙화에 대한 고려 사항을 제시합니다.

상세 내용

독점 AMM은 온체인 오라클을 사용하여 지속적으로 호가를 업데이트하는 능동적인 유동성 프로그램으로 기능함으로써 전통적인 수동 유동성 풀과 다릅니다. 기존 AMM과 달리, 이들은 일반적으로 공개 프런트엔드나 직접적인 소매 유동성 제공 없이 운영되며, 대신 운영자가 소유한 볼트 기반 유동성에 의존합니다. 사용자 거래는 주로 Jupiter 또는 Titan과 같은 DEX 애그리게이터를 통해 이러한 AMM으로 라우팅되며, 이들은 최적의 가격을 위해 거래소 전반에 걸쳐 쿼리합니다. 8월에 이 AMM들은 Solana에서 약 470억 달러의 현물 거래를 차지했으며, 이는 전체 DEX 거래량의 31%에 해당합니다. 5월 이후 SOL-스테이블코인 쌍의 경우 그 비중이 60%를 초과했습니다. 지난 3개월 동안 SOL/USDC 스왑은 일일 평균 15억 달러의 거래량을 기록했으며, 독점 AMM은 이 시장의 60% 이상을 꾸준히 차지했고, 7월 5일에는 86%로 최고치를 기록했습니다. 이 발전하는 부문의 주요 참여자로는 Ellipsis Labs의 SolFi, Obric, HumidFi, GoonFi, 그리고 ZeroFi가 있습니다.

Solana의 높은 처리량, 낮은 거래 수수료 및 효율적인 거래 주문 메커니즘은 이러한 AMM의 확산을 위한 이상적인 환경을 조성합니다. HumidFi가 143 컴퓨팅 유닛(CU)으로 최적화된 경량 및 저비용 오라클 업데이트(일반적인 Jupiter 애그리게이터 스왑보다 1,000배 이상 적음)는 빈번하고 경제적인 호가 새로 고침을 가능하게 합니다. 이 기능은 역선택을 최소화하고 거래 실행 품질을 향상시키는 데 중요합니다.

시장 영향

사용자에게 독점 AMM은 공개 유동성 풀 설계에 비해 더 작은 스프레드, 낮은 슬리피지 및 최대 추출 가능 가치(MEV) 공격으로부터의 향상된 보호를 제공합니다. 유동성 제공을 중앙 집중화함으로써 이 AMM은 고빈도 거래자로부터 주문 흐름 실행을 보호할 수 있습니다. 시장 참여자와 빌더에게 이 모델은 오라클 기반 가격 책정을 통해 향상된 자본 효율성을 제공합니다. Solana에서 애그리게이터의 지배력(2025년 7월 Jupiter가 애그리게이터 활동의 86.4%를 차지)은 실행 품질을 우선시하는 시장 구조를 강조합니다.

독점 AMM의 출현은 탈중앙화 금융(DeFi) 내에서 "이중 트랙 시장" 개발을 시사합니다. Blockworks Research의 Carlos Gonzalez Campo는 Raydium과 같은 전통적인 AMM이 롱테일 자산과 새로운 밈코인을 계속 지배할 가능성이 높으며, HumidFi 및 SolFi와 같은 독점 AMM은 SOL-USD 및 스테이블-투-스테이블 쌍을 포함한 유동 시장을 통제할 태세임을 예측합니다.

더 넓은 맥락

거래 전략이 블록체인 런타임에 직접 내장되는 이러한 유동성 제공의 패러다임 변화는 오프체인 실행의 지연 시간을 없애고, 최고 중앙화 거래소와 견줄 만한 경쟁력 있는 가격을 제공합니다. 전통 금융에는 직접적인 유사체가 없는 이 모델은 온체인 시장 조성의 전문화를 의미합니다. 그러나 공개 인터페이스나 상세 문서 없이 자주 운영되는 이 독점 AMM의 불투명성은 DeFi의 핵심 원칙인 투명성과 탈중앙화에 대한 우려를 제기합니다. 거래가 온체인에 남아 있음에도 불구하고, 소수의 전문 팀에 의한 유동성 제공의 중앙 집중화된 특성은 Solana에서 거래 환경의 전반적인 감사 가능성과 접근성에 대한 의문을 제기합니다.