Edgen Crypto·Oct 10 2025, 17:25Prometheum 공동 CEO 아론 카플란은 특정 온체인 투자 펀드와 관련하여 잠재적인 숨겨진 비용과 취약한 투자자 보호를 강조하며 주의를 촉구했습니다. 이 경고는 블록체인 기반 펀드의 자산이 거의 세 배 증가하여 300억 달러에 달하고 상당한 기관 참여를 유도하고 있는 가운데 나왔습니다.
Prometheum 공동 CEO 아론 카플란은 잠재적으로 비용을 숨기거나, 보호가 취약하거나, 지나치게 복잡한 온체인 투자 펀드에 대해 경고했습니다. 이 경고는 블록체인 기반 펀드 자산이 거의 세 배 증가하여 300억 달러에 달하고 주요 금융 기관을 유치하며 시장 조사를 강화하는 가운데 나왔습니다.
카플란의 비판은 "Timeō Danaōs et dōna ferentēs"—"그리스인이 선물을 가져오는 것을 조심하라"—는 격언으로 요약되며, "오래된 전략을 재포장하거나 '디지털 혁신'이라는 명목으로 높은 수수료를 정당화"할 수 있는 제품의 위험성을 강조합니다. 그는 투자자들이 진정으로 효율적이고 기본적으로 발행된 온체인 증권과 기존 자산을 단순히 모방하여 의미 있는 개선을 제공하지 못하는 덜 유익한 토큰화된 증권을 구별할 필요성을 강조합니다.
**증권 이체 협회 (STA)**는 발행자와 협력하여 이체 대행인의 등록부에 기초 증권을 기본적으로 토큰화하는 네이티브 토큰화를 옹호합니다. 이 접근 방식은 단일 진실의 원천을 확립하고, 전통적인 주주와 유사한 완전한 소유권을 부여하며, 규제 무결성을 유지합니다. 대조적으로, 비이체 대행인이 종종 수행하는 "중개 토큰화"는 진정한 소유권 부족, 상당한 거래상대방 위험, 시장 단편화 및 규제 집행 문제와 같은 위험을 내포합니다. Securitize의 CEO 카를로스 도밍고는 이 견해를 강화하며, 네이티브 토큰화만이 블록체인 기술이 증권에 대한 최대 잠재력을 실현하여 투명성, 보안 및 규정 준수를 보장할 수 있다고 말합니다. 블랙록의 BUIDL 펀드와 같은 사례는 기본적으로 발행된 온체인 증권의 잠재력을 보여줍니다.
카플란의 논평은 새로운 온체인 제품에 대한 투자자 조사를 강화하여 투명성이 낮거나 비효율적인 제품의 채택을 완화할 수 있습니다. 장기적인 영향은 진정한 혁신, 투명한 수수료 구조 및 강력한 투자자 보호에 대한 요구를 강화하여, 상당한 기관 자본을 유치할 수 있는 더 성숙하고 신뢰할 수 있는 온체인 금융 시장을 육성할 수 있습니다.
경고에도 불구하고 기관 채택 추세는 여전히 강합니다. 스테이트 스트리트의 글로벌 연구 보고서에 따르면, 기관 투자자의 거의 60%가 1년 이내에 디지털 자산 할당을 늘릴 계획이며, 3년 이내에 평균 노출이 두 배로 증가할 것으로 예상됩니다. 2030년까지 대부분의 응답자는 기관 투자의 최대 4분의 1이 향상된 투명성, 빠른 거래 및 규정 준수 비용 절감과 같은 이점으로 인해 토큰화된 도구를 통해 이루어질 것으로 예상합니다. JPMorgan은 2024년에 Onyx 블록체인 플랫폼에서 토큰화된 머니 마켓 펀드 거래를 실행했습니다.
그러나 신용 평가 기관 무디스의 보고서에는 부사장 겸 선임 분석가 크리스티아노 벤티리첼리의 통찰이 포함되어 있으며, 급성장하는 토큰화된 펀드 시장 내의 중요한 위험 신호를 강조합니다. 무디스는 많은 펀드 매니저의 경험 부족, 핵심 인물 위험, 블록체인 중단 및 스마트 계약 취약성에 대한 새로운 동기 부여 가능성, 그리고 공용 허가 없는 블록체인에 대한 공격 위험 증가와 같은 우려를 지적합니다. 무디스는 오프체인 백업, 엄격한 스마트 계약 감사 및 스테이블코인과 법정 화폐를 모두 지원하는 상환 메커니즘을 권장합니다. 보고서는 또한 관할 구역 전반에 걸친 규제의 불완전한 조합이 투자자 청구에 대한 법적 장벽을 만들 수 있다고 지적합니다. FBI는 2024년에 미국에서 "허니팟" 토큰 및 토큰 사칭을 포함한 다양한 Web3 사기를 통해 93억 달러라는 기록적인 금액이 도난당했다고 보고했으며, 이는 고급 위협 인텔리전스 및 투자자 경계의 시급한 필요성을 강조합니다.
Prometheum의 아론 카플란은 투자자들이 경계심을 갖고 온체인 상품의 기본 메커니즘과 진정한 가치 제안을 면밀히 조사해야 할 필요성을 강조합니다. 무디스의 크리스티아노 벤티리첼리는 투자자들이 토큰화된 펀드의 이점을 기초 기술, 보안, 확장성 및 규제 변경과 관련된 위험과 비교 평가해야 한다고 조언하며, 건전한 위험 관리와 펀드 팀 내의 다각화된 책임의 중요성을 강조합니다. **증권 산업 및 금융 시장 협회 (SIFMA)**는 핵심 투자자 보호가 유지되는 한 블록체인 기반 혁신을 가능하게 하기 위해 기존 SEC 규정에 대한 목표 업데이트를 지원합니다. 이 접근 방식은 확립된 발행, 거래 및 투자자 보호 프레임워크 준수를 보장하면서 변혁적인 변화를 촉진하는 것을 목표로 합니다.
규제 명확성이 나타나고 있으며, SEC 투자 관리 부서 직원의 무조치 서한은 주 신탁 회사가 등록된 투자 자문가 및 등록된 투자 회사를 위해 암호화 자산을 수탁할 수 있도록 허용하고 있습니다. 이 서한은 사전 동의 없이 자산을 대여하거나 담보로 제공하는 것을 금지하는 서면 수탁 서비스 계약, 자산 분리, 그리고 고객에게 중대한 위험을 포괄적으로 공개하는 것을 포함한 엄격한 조건을 명시합니다.
디지털 자산 생태계는 전환기를 겪고 있으며, 기관 투자자들은 토큰화를 성장 및 효율성을 위한 전략적 수단으로 점점 더 보고 있습니다. 그러나 빠른 채택은 과대광고에 의해 촉진된 새로운 유통 채널이 더 위험하고 비용이 많이 들거나 투명성이 낮은 제품으로 이어진 금융 혁신의 역사적 시기를 반영합니다. SPAC 붐, 비상장 REITs 열풍, ICO 물결의 교훈은 투자자 실사 의무를 상기시켜 줍니다. 현재 환경은 비용 절감 및 효율성을 위한 블록체인 기술의 변혁적 잠재력과 결함 있는 전략의 재도입을 방지하기 위한 엄격한 감독 및 투자자 보호 간의 지속적인 긴장을 강조합니다. 궁극적으로 진정으로 투명하고 안전하며 효율적인 온체인 금융 제품의 개발은 지속적인 기관 참여를 유도하고 Web3 생태계의 장기적인 무결성을 보장하는 데 매우 중요합니다.
