新代幣生成事件表現不佳，空投季前引發擔憂

執行摘要

新代幣生成事件（TGE）在發布後經歷了顯著的價值貶值，CAMP、XAN和2Z等代幣跌幅高達88%。這種由有缺陷的代幣經濟學和過度預發布炒作驅動的低迷表現，給新代幣發行蒙上了一層悲觀色彩，並對即將到來的主要項目“空投季”產生了謹慎情緒。

事件詳情

近期代幣發行表現出明顯的價值保持能力不足。AI重點一層區塊鏈的原生代幣CAMP自發布以來已下跌88%。DoubleZero的2Z在八天內下跌了60%，而Anoma的XAN在一周內下跌了60%。XPL也跌破其TGE價格，原因是對所謂的8.13億美元“生態系統和增長”代幣分配施加市場壓力的負面情緒。這與之前**Hyperliquid (HYPE)**等項目的成功形成鮮明對比，後者在以6.00美元首次亮相後實現了400%的增長。行業分析表明，近90%的代幣在發布後的數月內交易價格低於其原始上市價格，這凸顯了TGE模型中存在的系統性挑戰。

市場影響

新TGE持續表現不佳預示著投資者預期可能進行重新校準，並對代幣經濟模型進行批判性重新評估。這一趨勢對即將到來的“空投季”具有重大影響，預計將包括MetaMask、OpenSea和Monad等知名項目。ConsenSys（MetaMask的母公司）在空投公平性方面曾出現的問題加劇了擔憂，據報導，真實用戶被取消資格，而批量操作的地址獲得了大量分配。此類歷史先例可能導致市場懷疑情緒增加，新代幣需求減少，從而可能導致初始熱情降低，並導致新空投資產的大幅價格貶值。

專家評論

行業專家將新代幣的困境歸因於根本性的設計缺陷。加密代幣設計專家Arthur Iinuma表示：“有缺陷的代幣經濟結構正在破壞甚至技術上穩健的加密項目。”Iinuma強調“只有需求側創造價值”，他認為許多項目在沒有充分考慮需求驅動因素的情況下優先考慮供應設計。Bitbond編輯團隊通過指出“通過遊戲玩法生成的SLP速率遠遠超過其通過繁殖和其他消耗方式的消耗速率”，從而導致供應壓倒需求，說明了這種不平衡。Vincent de Vos警告不要忽視代幣在其生命週期內對供應、需求和流動性的積極管理。他強調，“以過多的流通供應量啟動可能會導致早期拋售；過少的流通供應量則會造成流動性不足和價格飆升，從而排斥真實用戶。”De Vos建議項目清楚地定義代幣如何促進生態系統價值，將關鍵業務指標轉化為代幣需求驅動因素，並利用基於模擬的場景來估計可持續的價格範圍。

更廣闊的背景

當前的市場環境表明，範式正在從投機性的“保證暴漲”轉向對真正效用和穩健、需求驅動的代幣經濟學的需求。項目現在面臨的挑戰是展示可持續的價值創造和現實世界應用，而不是僅僅依賴預發布炒作。預計這一趨勢將導致流向投機性早期代幣機會的資本減少，從而促進市場對更扎實和經過驗證的代幣經濟的偏好。這種轉變可能會鼓勵項目在實施大規模代幣分發之前構建最小可行產品（MVP）、吸引有機用戶群並展示切實活動，從而促進長期生存能力而非短期收益。